20180810-安信证券-中新赛克-002912.SZ-中报业绩超预期_网络可视化龙头地位稳固_5页_346kb

报告摘要

中新赛克（002912.SZ）在2018年8月10日发布了2018年半年度报告，显示公司上半年业绩超预期，营收和净利润均实现显著增长。公司预计2018年1~9月将实现归母净利润1.19亿元~1.67亿元，同比增长25%~75%。

业绩增长：2018年上半年公司实现总营收2.65亿元，同比增长61.37%；归母净利润6209.54万元，同比增长73.11%。
业务结构优化：公司运营商业务收入同比增长136.98%，政府业务收入同比增长37.69%。其中，网络内容安全产品收入增长高达2900.34%，显示公司业务向高附加值领域延伸。
研发投入强劲：公司保持高强度研发投入，2018年上半年研发投入7455.29万元，同比增长45.89%，占营收的28.14%，凸显其技术领先优势。
毛利率优势：公司运营商和政府业务毛利率分别高达92.92%和73.79%，优于行业平均水平，显示出其在市场中的竞争优势。
市场前景广阔：公司有望从网络可视化前端向后端服务延伸，基于其技术优势，公司可对标美国网络可视化巨头Palantir，分享千亿级大数据分析市场。
投资建议：公司维持“增持-A”评级，6个月目标价为104.80元，预期未来三年营业收入和净利润持续增长，EPS分别达到1.86元、2.62元和3.53元，对应动态PE分别为52倍、37倍和27倍。

项目	2016	2017	2018E	2019E	2020E
主营收入（百万元）	343.5	497.8	786.8	1,081.8	1,422.0
净利润（百万元）	100.6	132.3	198.1	279.9	377.0
每股收益（元）	2.01	1.98	1.86	2.62	3.53
每股净资产（元）	5.47	10.67	12.90	15.53	18.62
市盈率（倍）	48.1	48.7	52.1	36.9	27.4
市净率（倍）	17.7	9.1	7.5	6.2	5.2

指标	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	58.04%	37.50%	31.45%
净利润增长率	49.66%	41.33%	34.70%
EPS	1.86	2.62	3.53
动态PE	52.1	36.9	27.4

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
毛利率	80.3%	79.0%	79.5%	82.4%	82.7%
营业利润率	24.2%	28.4%	26.5%	28.5%	29.6%
净利润率	29.3%	26.6%	25.2%	25.9%	26.5%
资产负债率	31.0%	30.5%	18.2%	31.7%	24.6%
ROE	17.2%	11.6%	14.4%	16.9%	19.0%