20191201-兴业证券-兴证建筑每周观：财政部提前下达万亿专项债额度，逆周期调节再加码_25页_1mb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

本报告分析了2019年第四季度建筑装饰行业的投资机会与风险，重点围绕基建投资政策、行业估值、重点公司表现及市场动态等方面展开。报告指出，随着财政政策和融资环境的改善，基建投资有望稳步回升，建筑行业迎来新的增长契机。

主要观点

• 基建支持政策加码：财政部提前下达1万亿元专项债额度，占2019年新增专项债限额的47%，有助于缓解基建资金压力。同时，国务院调整部分基建项目资本金比例，鼓励权益融资，进一步释放基建投资潜力。
• 基建项目储备提升：2019年7月至10月，基建申报金额增速达62.3%，较上半年显著提升。地方政府投资意愿和能力增强，推动基建投资加速回暖。
• 行业估值处于历史底部：建筑板块PE（ttm）仅为9.3倍，接近历史最低水平。建筑股持仓创历史新低，估值、股价、机构持仓三重底部，投资机会显现。
• 行业集中度提升：建筑央企因高信用资质和通畅的融资渠道，成为行业集中度提升的最大受益者。设计公司则受益于新签订单增长和在手订单转化，未来增长可期。
• 重点公司推荐：包括大建筑股如【中国铁建】、【中国中铁】、【中国交建】、【中国建筑】，设计龙头如【苏交科】、【中设集团】，以及全装修龙头【全筑股份】。

关键信息

基建投资政策

• 财政部提前下达2020年1万亿元专项债额度，占2019年新增限额的47%，显示出政策支持的力度。
• 国务院下调部分基建项目资本金比例，鼓励权益融资，预计能节约3200亿元资本金，提升基建投资能力。
• 专项债作资本金政策推动基建融资渠道拓宽，缓解地方政府资金压力。

行业数据

• 2019年1-10月基建申报金额累计同比增加42%，其中7-10月增速达62.3%。
• 三季度基建中标金额同比提升9%，显示基建投资开始回暖。
• 2019年前三季度建筑行业营收增长16.1%，其中央企增速显著高于民企。

市场表现

• 2019年11月25日至29日，建筑工程板块上涨0.81%，跑赢大盘。
• 铁路工程、路桥工程等子行业涨幅较大，设计检测板块表现相对平淡。
• 重点个股如【宝鹰股份】、【铁汉生态】、【亚厦股份】涨幅靠前，而【中国铁建】、【中国交建】等则小幅下跌。

风险提示

• 地方融资平台违约风险
• 新签订单不及预期
• PPP政策进一步趋严
• 宏观流动性趋紧
• 地产调控政策进一步趋严

行业要闻回顾

• 宏观政策：国务院召开“十四五”规划编制会议，强调补短板、促升级、增后劲、惠民生，推动重大工程和项目。
• 基础设施：交通部发布数据，2019年1-10月全国铁路投资下降，但公路水路投资完成全年目标。
• 一带一路：2019年1-10月，我国企业在沿线国家非金融类投资下降，但对外承包工程增长显著。
• PPP项目：全国PPP项目平台上线，截至11月上旬，已录入近7000个项目，总投资约9万亿元。
• 专项债：财政部提前下达2020年专项债额度，预计2020年一季度发行约8200亿元。

重点公司动态

• 诚邦股份：签订宿州污水治理提标改造PPP项目施工合同，金额3.20亿元。
• 重庆建工：中标北京至雄安新区高速公路项目，金额22.53亿元。
• 浦东建设：子公司签订环保工程合同，金额0.81亿元。
• 成都路桥：中标岩羊河河道治理等项目，金额约28亿元。
• 粤水电：中标罗定市文化广场及周边升级改造工程，金额3.75亿元。
• 杰恩设计：股东计划减持股份，影响市场情绪。

结论

综上所述，建筑装饰行业在政策支持、资金改善和项目储备提升的背景下，有望迎来投资回暖。重点推荐建筑央企及设计龙头，关注全装修市场的发展潜力。同时，需警惕地方融资风险及政策不确定性带来的影响。