20191201-招商证券-建材、建筑行业定期报告：专项债提前下达部分额度，新增推荐亚士创能_36页_3mb

建材、建筑行业定期报告总结

核心内容

行业整体表现

• 上证指数：2872点
• 建材行业：本周上涨0.85%，表现靠前
• 建筑行业：本周上涨0.81%，表现靠前
• 行业估值：建材板块PE为9倍，建筑板块PE为7倍，在A股各板块中靠后

重点推荐个股

• 亚士创能：推荐理由包括产能释放、受益于地产客户集中度提升及精装修趋势，预计2019年和2020年EPS分别为0.64元和1.07元，PE为29.8倍和17.8倍，维持“强烈推荐-A”评级。
• 伟星新材：受益于“十三五”期间的基建项目，市场占有率约8%，预计2019年和2020年EPS分别为0.73元和0.89元，PE为16.74倍和13.73倍，维持“强烈推荐-A”评级。
• 东方雨虹：优质防水龙头，推进全产业链业务，预计2019年和2020年EPS分别为1.36元和1.70元，PE为17.88倍和14.57倍，维持“强烈推荐-A”评级。
• 中材科技：受益于风电行业回暖，同时布局锂电池隔膜产业，预计2019年和2020年EPS分别为0.78元和0.96元，PE为10.48倍和8.45倍，维持“强烈推荐-A”评级。
• 苏交科：设计行业龙头，订单增长稳定，预计2019年和2020年EPS分别为0.78元和0.96元，PE为10.48倍和8.45倍，维持“强烈推荐-A”评级。
• 中国铁建：基建龙头企业，订单增长快，预计2019年和2020年EPS分别为1.50元和1.68元，PE为6.29倍和5.61倍，维持“强烈推荐-A”评级。

主要观点

水泥行业

• 价格走势：本周全国水泥价格环比上涨0.4%，主要上涨区域为安徽、福建、广东，下跌区域为河南。
• 区域表现：
  • 华东、华南：需求旺盛，库存偏低，价格稳定。
  • 西南：受降雨、需求偏弱及贵州低价水泥影响，推涨落实可能性不大。
  • 华北、西北：12月将开始执行错峰生产，预计价格趋稳。
• 市场情绪：整体稳中有升，但部分区域因环保监管影响出现回调。
• 库存情况：全国水泥库容比为50.38%，库存仍处低位，企业承受能力尚可。
• 风险提示：基建投资增速不达预期、地产新开工大幅下滑。

玻璃行业

• 价格走势：11月末全国建筑用白玻均价1684元，环比上涨12元，同比上涨77元。
• 产能利用率：69.35%，环比下降0.53%，同比减少1.82%。
• 库存情况：行业库存3768万重箱，环比增加58万重箱，同比增加640万重箱。
• 区域表现：
  • 华中：军运会结束，运输限制解除，价格出现修复。
  • 华北：环保监管严格，价格出现较大幅度调整。
  • 华南：市场需求旺盛，价格稳定。
• 市场情绪：区域分化，市场信心波动。
• 风险提示：部分北方地区环保监管影响出库，导致库存累积。

玻纤行业

• 市场表现：整体运行平稳，需求基本维稳。
• 价格走势：电子纱价格主流维稳，预计未来价格有小涨预期。
• 市场情绪：部分企业因库存压力，价格调整意向一般。
• 重点推荐：中材科技。

建筑行业

• 宏观背景：地产投资高位回落，制造业固投低位，进出口压力不减，基建复苏备受关注。
• 投资情况：1-10月交通固定资产投资完成26267亿元，同比增长2.6%；公路水路完成投资19231亿元，同比增长3.4%，提前完成全年任务目标。
• 政策支持：最低资本金比例下调，新增专项债限额提前下达，有助于基建融资。
• 重点推荐：苏交科、中国铁建。

关键信息

政策动向

• 专项债提前下达：2020年部分新增专项债限额提前下达1万亿元，占2019年限额的47%。
• 资本金比例调整：港口、沿海及内河航运项目最低资本金比例由25%下调至20%。
• PPP项目进展：截至11月上旬，近7000个PPP项目已录入，城市基础设施项目占比最高。

行业数据

• 水泥行业：全国水泥均价环比上涨0.4%，库存维持低位。
• 玻璃行业：11月末白玻均价1684元，库存天数14.74天，库存水平偏低。
• 玻纤行业：电子纱价格主流维稳，存在再次小涨预期。

公司动态

• 水泥行业：部分企业如海螺水泥、冀东水泥等在区域市场表现良好。
• 玻璃行业：亚玛顿签订重大销售合同，金额达15亿元。
• 玻纤行业：中材科技重点布局风机叶片及锂电池隔膜业务。
• 建筑行业：中国铁建、苏交科等企业中标多个重大工程项目，订单增长明显。

风险提示

• 基建投资增速不达预期
• 房地产新开工大幅下滑
• 环保政策对市场的影响
• 市场需求波动及库存管理压力