20191201-华创证券-建筑装饰行业周报：专项债提前下达万亿额度，PMI回暖，基建进入上行通道_19页_1mb

建筑装饰行业周报（20191125-20191201）总结

核心内容

本周建筑装饰行业整体表现优于大盘，涨幅达0.81%，主要得益于专项债提前下达、PMI回暖等利好因素。基建投资进入上行通道，政策持续发力，预计对经济形成有效拉动。建筑行业估值处于低位，部分公司订单增长显著，市场关注度持续上升。

主要观点

• 专项债提前下达：财政部提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元，占2019年新增专项债规模的47%。预计大部分资金将流向基建领域，若20%用于重大项目资本金，资本金占总投资30%，则可撬动约1.47万亿基建投资。
• PMI回暖：11月制造业PMI为50.20%，时隔半年重回荣枯线上；非制造业PMI为54.40%，显示建筑业景气度持续上行。
• 基建投资增长：本周基建审批、意向、备案总投资分别环比增长76.94%、166.58%、371.51%，显示基建投资强劲。
• 公司订单增长：7家公司中标37个订单，中标金额达562.59亿元，其中铁路建设企业中标金额最高，达508.46亿元。
• 个股推荐：中国铁建、中国中铁、苏交科、中设集团、山东路桥等公司被推荐，主要因其估值低、订单充沛、政策受益等。
• 市场表现：建筑行业本周上涨0.81%，子行业中钢结构、装饰、铁路建设等涨幅靠前，但整体表现逊于上周。

关键信息

一、专项债与基建投资

• 财政部提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元，占2019年新增规模的47%。
• 专项债禁止用于土储和棚改，预计大部分流向基建。
• 假设20%用于重大项目资本金，资本金占总投资30%，则仅提前下达的额度即可撬动1.47万亿基建投资，预计2020年一季度见效。

二、PMI数据

• 11月制造业PMI为50.20%，环比上升0.9pp，重回荣枯线上。
• 生产指数和新订单指数分别上升1.8pp、1.7pp，建筑业新订单及人员指数显著提升，显示政策初见成效。

三、基建投资数据

• 本周基建审批、意向、备案总投资分别为3307.6亿元、10008.82亿元、6331.18亿元，环比增长显著。
• 本年度发改委批复项目合计投资额为9275.83亿元，占去年全年64.91%，其中铁路、地铁、机场等占比显著。

四、公司动态

• 中标项目：
  • 东南网架：14.83亿元联合中标医院迁建项目。
  • 诚邦股份：3.19亿元中标污水治理PPP项目。
  • 中国中铁：471.34亿元中标31个重大工程。
  • 海油工程：43.78亿元签署LNG项目总承包合同。
  • 成都路桥：28亿元中标河道治理等七个项目。
  • 浙江交科：多个项目中标，金额合计超过40亿元。
• 其他动态：
  • 蒙草生态：包头PPP项目调整为传统模式。
  • 杰恩设计：部分股东拟减持388.76万股。
  • 上海建工：47.25亿元签署轨道交通PPP项目。
  • 山东路桥：拟收购控股股东所持齐鲁建设100%股权。
  • 金螳螂：董事辞职。

五、市场回顾

• 行业表现：建筑行业上涨0.81%，优于大盘。
• 个股涨跌：49只股票上涨，ST罗顿、鸿路钢构等涨幅靠前；神城A退、乾景园林等跌幅较大。
• 资金面：建筑行业AAA利差为91.39bp，AA+利差为143.06bp，AA利差为403.39bp，环比略有下降。
• 大宗交易：8家公司发生大宗交易，总成交额约1.3亿元。
• PPP项目：本周成交22个项目，金额151.1亿元，累计成交规模达15.93万亿元。

风险提示

• 基建投资增速不达预期。
• 政策推进程度不及预期。

个股推荐

• 推荐：中国铁建、中国中铁、苏交科、中设集团、山东路桥。
• 持续关注：金螳螂、中国建筑、中国交建等基建央企。

估值与PE对比

• 建筑行业2019年估值为7.34倍，处于A股靠后位置。
• 子行业估值差异较大，其中园林行业PE为20.31倍，为最高；钢结构为13.74倍，装饰为12.63倍。

行业数据

• 2019年11月，建筑业PMI为54.40%，环比上升。
• 前期逆周期调节政策初见成效，基建进入景气上行通道。

重要股东增减持

• 本周共6家公司发生重要股东增减持，其中合诚股份、美尚生态、鸿路钢构、宏润建设等减持，乾景园林、元成股份等增持。

公司投资评级

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%。
• 回避：预期未来6个月内跌幅在10%-20%以上。

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%-5%。
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

分析师与团队介绍

• 组长、首席分析师：王彬鹏，上海财经大学硕士，4年建筑工程研究经验。
• 高级分析师：师克克，武汉大学硕士，2018年加入华创证券研究所。
• 销售团队：覆盖北京、广深、上海，提供详细联系方式。

免责声明

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