20231015-浙商证券-天宜上佳-688033.SH-天宜上佳点评报告_前三季度业绩同比高增86-102_光伏业务放量拉动业绩超预期_3页_445kb

天宜上佳公司点评总结

业绩概览

• 2023年前三季度归母净利润预计同比增长 86-102%，业绩超预期。
• 第三季度营收环比增长 10-25%，归母净利润环比增长 14-37%。

核心业务

1. 轨交闸片业务
   公司是高铁制动闸片国产龙头，市占率维持第一。铁路客运量恢复显著，新产品如TS399B、TS699G等通过认证并列装试验车。

2. 光伏业务

   • 碳碳热场：随大尺寸硅片发展加速替代石墨热场，2023净利润增速 117%。
   • 石英坩埚：子公司新熠阳徐州产线投产，江油项目稳步推进，产品需求因硅片尺寸化趋势保持增长。

3. 新能车碳陶制动盘
   轻量化、耐高温，性能优于传统制动盘，公司完成关键工艺创新（预制体制备、CVD增密等），为首款量产奠定基础。

估值与目标

• 浙商证券预计2023-2025年归母净利润为 39亿/59亿/82亿元，同比增长 117%/52%/39%。
• 当前PE 25倍，未来目标PE 17/12倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 光伏热场竞争恶化。
• 碳陶制动盘量产进度不及预期。

行业与市场展望

• 公司依托轨交、光伏、新能源车多板块优势，被视为绿能新材料平台型龙头，光伏新材领域迈向头部（碳碳热场与石英坩埚协同）
• ROE持续提升，2025年目标ROE 1193%。