20220920-中国银河-天宜上佳-688033.SH-碳陶制动盘获得车企定点_开拓新下游促长期成长_3页_597kb

天宜上佳公司点评总结

核心内容

天宜上佳（688033.SH）是一家专注于碳基复合材料、树脂基碳纤维复合材料及制动材料研发与生产的高新技术企业。公司近期获得某车企的碳陶制动盘开发定点通知书，标志着其在新能源汽车和中高端乘用车等领域拓展取得阶段性进展。

主要观点

• 碳陶制动盘业务进展显著：公司已解决碳陶制动盘的关键技术难题，包括制动表面纤维裸露和氧化烧蚀等问题，并具备国内唯一同时生产碳陶制动盘和制动衬片的能力。目前在四川江油建设年产60万盘的碳陶制动盘生产线，天津武清建设年产30万台套制动衬片生产线。
• 获得车企定点标志着进入新阶段：此次定点通知虽不等于销售合同，但为后续订单转化奠定基础，成为公司新的业绩增长点。
• 定增项目推进，产能布局清晰：公司计划通过定增投入15.39亿元建设高性能碳陶制动盘产业化项目，目标产能为15万套/年，主要面向新能源汽车、中高端乘用车、商用车及特种车辆市场。
• 多元化业务布局，业绩稳健增长：公司在热场材料、军工业务及高铁刹车闸片领域均有稳定发展，其中碳基复合材料业务上半年贡献了大半营收，军工业务随着产能释放，预计将成为新的增长点。

关键信息

业务进展

• 碳陶制动盘技术突破，实现产业化落地。
• 已与多家汽车厂商合作，推进样件交付及正向设计开发。
• 高铁刹车闸片业务虽受疫情影响，但公司仍保持行业领先地位。

财务预测

• 2022-2024年归母净利润预计分别为3.07亿元、5.33亿元、6.18亿元，对应EPS分别为0.68元、1.18元、1.37元。
• **PE（TTM）**分别为42.21倍、24.32倍、20.94倍，估值逐步下降，成长性凸显。

投资建议

• 维持“推荐”评级，认为公司主业稳定，新材料业务持续发力，未来三年业绩有望稳步增长。

风险提示

• 铁路投资不及预期可能影响传统业务增长。
• 新业务发展不及预期可能制约业绩释放速度。

市场数据

分析师简介

• 鲁佩：机械行业首席分析师，伦敦政治经济学院经济学硕士，证券从业7年，曾获新财富最佳分析师等多项荣誉。
• 范想想：机械行业分析师，日本法政大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，具备丰富的行业研究经验。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐、中性、回避。

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