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天宜上佳公司点评总结

核心内容

天宜上佳（688033.SH）于2021年8月17日发布半年报，展示了公司在机械行业中的良好发展态势。2021年上半年公司实现营业收入2.23亿元，同比增长56.75%；归母净利润0.56亿元，同比增长48.07%；EPS为0.13元/股，同比增长62.50%。第二季度营收和净利润分别同比增长103.5%和144.4%，显示出强劲的增长势头。

主要观点

• 传统业务稳步增长：公司核心产品刹车闸片持续为业绩提供支撑，尽管其营收占比略有下降至89%，但其技术优势和市场表现仍显著。
• 新材料业务布局加速：公司积极布局光伏热场碳碳复材，已实现小批量生产，未来有望通过产能扩张和主机厂合作提升市场占有率。
• 军工领域拓展：通过收购瑞合科技，公司进入军民用航空领域，形成产业协同效应，增强综合竞争力。
• 业绩预测乐观：分析师预计公司2021-2023年营业收入分别为6.35/9.75/13.84亿元，归母净利润分别为2.05/3.18/4.61亿元，对应PE分别为52/33/23倍，给予“推荐”评级。

关键信息

财务表现

• 2021年上半年营收：2.23亿元，同比增长56.75%
• 2021年上半年归母净利润：0.56亿元，同比增长48.07%
• 2021年第二季度营收：1.48亿元，同比增长103.5%
• 2021年第二季度归母净利润：0.46亿元，同比增长144.4%

业务分析

• 刹车闸片业务：

  • 仍是公司主要收入来源，占比达89%
  • 研发出TS399B闸片，通过技术升级提升产品寿命和性能
  • 已获得CRCC认证，具备市场竞争力
  • 随着铁路和城轨投资稳步增长，全年业绩仍有望保持良好增长

• 碳碳复材业务：

  • 专注于光伏热场系统，用于大尺寸硅片生产
  • 天力九陶已实现小批量生产，未来将扩大产能并与主机厂合作
  • 随着光伏行业需求释放，该业务将为公司带来持续增长动能

• 军工业务布局：

  • 收购瑞合科技，持股64.54%，并表后对营收和净利润产生积极影响
  • 借助收购快速切入军民用航空领域，拓宽产品应用场景
  • 军工业务作为长期布局，有助于提升公司综合竞争力

投资建议

• 评级：推荐（维持评级）
• 预测数据：
  • 2021年营收：6.35亿元（同比增长53.01%）
  • 2022年营收：9.75亿元（同比增长53.54%）
  • 2023年营收：13.84亿元（同比增长41.95%）
  • 2021年归母净利润：2.05亿元（同比增长79.82%）
  • 2022年归母净利润：3.18亿元（同比增长55.12%）
  • 2023年归母净利润：4.61亿元（同比增长44.97%）
  • EPS预测：0.46/0.71/1.03元
  • P/E预测：51.67/33.48/23.08倍

风险提示

• 铁路投资不及预期
• 新业务发展不及预期

市场数据

分析师信息

• 鲁佩：机械组组长，证券从业7年，曾获新财富最佳分析师等多项荣誉
• 范想想：机械行业分析师，具有工学背景，曾获日本机器人大赛团体第一名等学术奖项

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）

免责声明

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