20230811-浙商证券-天宜上佳-688033.SH-天宜上佳点评报告_上半年业绩同比高增82_光伏_新能源车领域多点开花_3页_446kb

天宜上佳（688033）公司点评总结

2023年上半年公司实现营业收入97亿元，同比增长141%，归母净利润13亿元，同比增长82%，扣非后归母净利润12亿元，同比增长73%。Q2单季度营收和归母净利润分别同比增长188%和127%。毛利率、净利率分别同比下降19 pct 和3 pct，费用率显著降低，体现降本增效成果。

主要业务领域亮点：

1. 轨交闸片：作为国内粉末冶金闸片龙头，市占率多年第一。2023年1-6月铁路旅客发送量同比增长125%。公司新产品TS399B、TS699G、TS759型闸片持续获客户认可，新型号已列装高速试验车。
2. 光伏热场和坩埚：受益于大尺寸硅片需求增长，碳碳热场加速替代石墨热场。公司实现预制体完全自制，具备智能生产技术优势。子公司新熠阳完成石英坩埚二线投产，徐州二线及江油20条产线逐步推进，部分工序验证进展顺利。
3. 新能源车碳陶制动盘：打破传统制动盘性能限制，适应电动化及轻量化趋势。公司在预制制备、CVD增密等关键技术上持续创新，并完成新型号开发，但尚未量产。

盈利预测与估值
预计2023-2025年归母净利润分别为39亿、59亿、82亿元，YOY分别增长117%、52%、39%。对应PE分别为27、18、13倍，当前估值较预测维持“买入”评级。

风险提示
光伏热场竞争加剧、碳陶制动盘项目进度不及预期等。

投资建议
维持“买入”评级，看好公司作为绿能新材料平台型企业，在轨交、光伏、新能源车三个主要业务终端扩张发展潜力。