非金属类建材行业：2018_年1~3月建材行业需求端数据点评-20180418-光大证券-13页-1mb

2018年1-3月建材行业需求端数据点评总结

核心内容

2018年1-3月，中国建材行业面临整体需求放缓的压力，水泥和玻璃产量均出现同比下降，降幅为近四年最大。同时，宏观经济呈现缓中趋稳态势，固定资产投资、房地产投资和基建投资增速均有所放缓，其中基建投资增速首次低于15%。尽管部分指标如新开工面积环比提升，但整体投资环境仍面临不确定性。

主要观点

• 水泥行业：

  • 2018年1-3月水泥产量为3.76亿吨，同比下降4.5%；3月产量同比下降15.6%。
  • 一季度累计增速较2017年同期回落4.2个百分点，环比1-2月回落8.6个百分点。
  • 北方地区受错峰生产和环保政策影响，需求全面下降；南方需求尚可。
  • 水泥需求整体疲软，主要受基建投资放缓和房地产市场调控影响。

• 玻璃行业：

  • 2018年1-3月平板玻璃产量为2.0亿重量箱，同比下降2.8%；3月产量同比下降5.2%。
  • 一季度累计增速较2017年同期回落7.9个百分点，环比1-2月回落1.8个百分点。
  • 玻璃需求仍处于恢复阶段，受新基建工程初建阶段影响，需求有限。

• 宏观经济：

  • 2018年1-3月GDP同比增长6.8%，工业增加值同比增长6.8%，经济保持缓中趋稳。
  • 城镇固定资产投资同比增长7.5%，增速较2017年同期回落1.7个百分点。
  • 房地产投资同比增长10.4%，增速较2017年同期上升1.3个百分点，但地产销售额和销售面积增速持续放缓。
  • 基建投资增速首次低于15%，为13.0%，延续2017年增速放缓趋势。

需求端分解

基建投资增速持续放缓

• 2018年1-3月基建投资增速为13.0%，较2017年同期回落13.5个百分点，环比1-2月回落3.1个百分点。
• 基建投资分项中，铁路运输业增速为-5.1%，道路运输业增速为18.9%，水利管理业增速为10.1%，公共设施管理业增速为13.4%。
• 基建投资增速放缓对水泥需求构成压力，尤其铁路运输业增速下滑显著。

房地产投资情况

• 销售面积：1-3月商品房销售面积同比增长3.6%，增速较2017年同期回落15.9个百分点，环比1-2月回落0.5个百分点。
• 竣工面积：1-3月商品房竣工面积同比下降10.1%，增速较2017年同期下降25.2个百分点，环比1-2月上升2个百分点。
• 新开工面积：1-3月新开工面积同比增长9.7%，环比1-2月上升8.8个百分点，单月增速为17.8%。
• 施工面积：1-3月施工面积同比增长1.5%，增速较2017年同期回落1.6个百分点，环比基本持平。
• 购置面积：1-3月购置面积同比增长0.5%，增速较2017年同期回落5.2个百分点，环比上升1.7个百分点。
• 房地产投资增速：1-3月房地产投资同比增长10.4%，但未来随着政策调控和市场机制建设，预计长期增速将逐步回落。

优选组合

• 水泥行业：推荐华新水泥、海螺水泥、万年青。
• 玻纤行业：推荐中国巨石、中材科技。
• 新型建材：推荐鲁阳节能、伟星新材、山东药玻。

风险提示

• 固定资产投资和房地产投资增速持续下滑。
• 基建投资不及预期，可能影响水泥和玻璃需求。
• 市场环境不确定性增加，需关注政策变化对行业的影响。

数据图表

• 图1：全国水泥产量及增速一览-累计
• 图2：全国平板玻璃产量及增速一览-累计
• 图3：全国固定资产投资运行情况-累计
• 图4：全国房地产投资运行情况-累计
• 图5：基础设施建设（不含电力）投资增速
• 图6：基础设施建设投资增速分项目统计-累计
• 图7：固定资产投资中基础设施建设投资增速分项目统计-累计
• 图8：销售--土地购置--新开工的逻辑依据及跟踪
• 图9：施工面积增速水平取决于新开工面积增速和竣工面积增速的综合作用
• 图10：房地产开发投资关键指标单月增速一览
• 图11：新开工、竣工、施工面积单月增速指标一览

行业与公司评级

• 行业评级：买入、增持、中性、减持、卖出、无评级。
• 公司评级：推荐公司包括华新水泥、海螺水泥、万年青、中国巨石、中材科技、鲁阳节能、伟星新材、山东药玻等，评级为买入或增持。

附注

• 本报告分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现差异。
• 估值方法存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容不构成任何投资建议，投资者应自行承担投资风险。

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