非金属类建材行业动态报告：雨雪影响南部水泥需求减弱，成本下降促玻璃盈利改善-20180128-光大证券-18页-1mb

雨雪影响南部水泥需求减弱，成本下降促玻璃盈利改善总结

核心内容概述

本周建筑材料行业整体上涨，其中水泥制造板块涨幅最大，达到4.58%。水泥价格在全国范围内下跌，尤其集中在华东和华中地区，而玻璃价格则上涨，显示行业盈利改善。同时，玻纤价格保持稳定，PVC、PP-R价格上涨，沥青价格下跌。行业观点推荐优质小建材企业，并重点关注玻纤行业及旗滨集团。

主要观点与关键信息

行情回顾

• 建筑材料申万一级行业指数上涨3.41%，沪深300指数上涨2.24%。
• 细分行业指数表现如下：
  • 水泥制造指数上涨4.58%
  • 玻璃制造指数上涨3.79%
  • 管材指数上涨0.50%
  • 耐火材料指数上涨0.34%
  • 其他建材指数上涨2.9%

水泥行业运行情况

• 全国水泥价格下跌，跌幅集中在华东和华中地区，幅度为30-50元/吨。
• 水泥市场需求减弱，南方地区因雨雪天气提前进入淡季，需求下滑。
• 成本端影响：水泥价格下跌与煤炭成本下降有关，但部分区域如华东仍保持较高涨幅。
• 区域价格变化：
  • 华北：价格稳定
  • 华东：价格下跌4.47%
  • 西南：价格稳定
  • 东北：价格稳定
  • 中南：价格下跌2.21%
  • 东南：价格下跌2.80%
  • 西北：价格稳定
• 水泥产量：2017年全年水泥产量为23.2亿吨，同比下降0.2%。

玻璃及新型建材运行情况

• 浮法玻璃价格上涨，当前全国均价为82.2元/吨，累计同比增长10.9%。
• 玻璃需求逐步下滑，北方出货压力较大，但多数厂商库存仍处低位。
• 成本下降：纯碱和石油焦价格显著下调，推动玻璃盈利改善。
• 玻纤市场稳定：2400tex无碱粗纱市场主流价格在5200-5400元/吨，整体供需紧俏，预计短期价格以稳为主，长期仍有上调空间。
• 其他建材情况：
  • PVC价格环比上涨99元/吨，累计上涨4.1%
  • PP-R价格环比上涨100元/吨，累计均价下跌12.4%
  • 沥青价格环比下跌10元/吨，累计上涨4.2%

行业观点

• 推荐优质小建材：认为2018年水泥、玻璃需求将保持平稳或小幅回落，但供给端因环保及错峰生产受限，供需格局总体平稳。
• 高景气度行业推荐：
  • 玻纤行业：2017年下半年以来持续涨价，预计2018年价格仍看涨。
  • 中国巨石：新增产能释放，营收结构改善，预计2017-2019年盈利年均复合增速为35%。
  • 中材科技：玻纤业务维持高盈利与高增长，且锂电池隔膜投产，贡献盈利与估值增量。
  • 伟星新材：零售业务占比高，持续成长性好，预计2017-2019年业绩复合增速达20%以上。
  • 鲁阳节能：陶纤产品销售结构改善，产销两旺，岩棉产品供不应求，扩产进行中。

风险提示

• 宏观经济下行：固定资产投资、房地产投资增速持续下降。
• 成本上升：燃料与原材料成本可能上升，影响盈利。

行业重点公司评级与估值

总结

• 水泥市场：受雨雪天气影响，南方需求减弱，价格持续下跌；北方需求相对稳定，价格平稳。
• 玻璃市场：价格逐步上涨，盈利改善，但后期或因春节临近出现供需转弱，不排除促销降价。
• 玻纤市场：价格稳定，供需紧俏，预计长期看涨。
• 新型建材：PVC、PP-R价格上涨，沥青价格下跌，行业整体表现分化。
• 投资建议：推荐优质小建材企业，如中国巨石、中材科技、鲁阳节能等，关注其成长性和盈利改善趋势。

附注

• 本报告数据来源于Wind、数字水泥、光大证券研究所等。
• 本报告仅用于信息参考，不构成投资建议，投资需谨慎。