20181021-光大证券-非金属类建材_2018年1-9月建材行业需求端数据点评_13页_1mb

2018年1-9月建材行业需求端数据总结

核心内容概述

2018年1-9月，我国建材行业整体保持稳定增长，其中水泥和玻璃产量同比均实现正增长。同时，固定资产投资和房地产投资增速虽有波动，但总体保持平稳，而基础设施建设投资增速持续下滑。

主要观点

1. 水泥与玻璃行业表现

• 水泥产量：2018年1-9月水泥产量为15.8亿吨，同比增长1.0%；9月单月产量为2.1亿吨，同比增长5.0%。
• 玻璃产量：2018年1-9月平板玻璃产量为6.5亿重量箱，同比增长0.4%；9月单月产量为7267万重量箱，同比增长3.9%。
• 需求端：水泥和玻璃需求增速均转正，主要受益于进入施工旺季及投资拉动。

2. 固定资产投资情况

• 城镇固定资产投资：2018年1-9月累计完成48.3万亿元，同比增长5.4%；9月完成6.8万亿元，同比增长6.2%。
• 房地产投资：2018年1-9月累计完成8.9万亿元，同比增长9.9%；9月完成1.2万亿元，同比增长8.9%。
• 基建投资：2018年1-9月累计完成3.3%的增长，增速较2017年同期大幅回落，部分细分项目如铁路运输业出现负增长。

3. 房地产投资细分项分析

• 销售面积：累计增长2.9%，增速回落；9月销售面积下降3.6%。
• 竣工面积：累计下降11.4%，9月下降9.2%，持续负增长。
• 购置与新开工面积：增速持续反弹，带动施工面积改善，但竣工指标仍为负增长。
• 销售/竣工比值：2018年1-9月比值为2.3，高于历史正常区间，反映开发商去库存压力较大。

4. 宏观经济简评

• 国内经济运行总体平稳，工业增加值同比增长5.8%，PPI上涨3.6%。
• 固定资产投资增速略有回落，但房地产投资增速上升，两者共同作用下保持总体稳定。
• 基建投资增速持续下滑，但预计四季度将企稳反弹。

关键信息

• 投资端：

  • 城镇固定资产投资：累计增速5.4%，环比提升0.1个百分点。
  • 房地产投资：累计增速9.9%，环比下降0.2个百分点。
  • 基础设施投资：累计增速3.3%，环比下降0.9个百分点，部分细分项如铁路运输业增速为-10.5%。

• 行业数据：

  • 水泥产量累计增速1.0%，环比上升0.5个百分点。
  • 平板玻璃产量累计增速0.4%，环比上升0.5个百分点。
  • 基建投资分项中，电力、燃气及水的生产和供应业增速为-10.7%；水利管理业增速为-4.7%。

• 风险提示：

  • 固定资产投资、房地产投资增速持续下滑。
  • 基建投资不及预期可能影响行业整体表现。

优选组合

• 水泥行业：华新水泥、海螺水泥、万年青
• 新型建材行业：鲁阳节能、山东药玻、中国巨石

行业与公司评级

• 行业评级：买入（未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上）
• 公司评级：
  • 华新水泥、海螺水泥、万年青：买入，维持
  • 鲁阳节能、山东药玻、中国巨石：买入，维持
  • 中材科技、宁夏建材、祁连山：增持，维持
  • 东方雨虹：增持，维持

估值与分析说明

• 报告基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

图表目录

• 图1：全国水泥产量及增速一览-累计
• 图2：全国平板玻璃产量及增速一览-累计
• 图3：全国固定资产投资运行情况-累计
• 图4：全国房地产投资运行情况-累计
• 图5：基础设施建设（不含电力）投资增速
• 图6：基础设施建设投资增速分项目统计-累计
• 图7：固定资产投资中基础设施建设投资增速分项目统计-累计
• 图8：销售-土地购置-新开工的逻辑依据及跟踪
• 图9：施工面积增速水平取决于新开工面积增速和竣工面积增速的综合作用
• 图10：房地产开发投资关键指标单月增速一览
• 图11：新开工、竣工、施工面积单月增速指标一览

相关研报

• 2018年1-8月建材行业需求端数据点评
• 2018年1-7月建材行业需求端数据点评
• 2018年1-6月建材行业需求端数据点评（2018-07-17）

附注

• 报告由光大证券股份有限公司研究所发布。
• 报告内容基于合法合规信息，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断风险，谨慎决策。