20180418-光大证券-非金属类建材_2018年1-3月建材行业需求端数据点评_13页_1mb

报告摘要

2018年1-3月，中国建材行业整体需求表现疲软，水泥和玻璃产量均出现同比下降，且为近四年最大降幅。同时，宏观经济呈现缓中趋稳态势，固定资产投资和房地产投资增速放缓，基建投资增速首次低于15%。

水泥行业：
- 2018年1-3月水泥产量为3.76亿吨，同比下降4.5%；3月产量为1.54亿吨，同比下降15.60%。
- 一季度水泥产量累计增速较2017年同期回落4.2个百分点，环比1-2月回落8.6个百分点。
- 北方地区受错峰生产及环保政策影响，需求全面下降；南方地区需求尚可。
玻璃行业：
- 2018年1-3月平板玻璃产量为2.0亿重量箱，同比下降2.8%；3月产量为6875万重量箱，同比下降5.2%。
- 一季度玻璃产量累计增速较2017年同期回落7.9个百分点，环比1-2月回落1.8个百分点。
- 玻璃需求仍处于恢复阶段，由于新基建工程尚在初期，需求有限。
宏观经济表现：
- 2018年1-3月GDP同比增长6.8%，工业增加值同比增长6.8%，经济增速稳定。
- 城镇固定资产投资累计同比增长7.5%，增速较2017年同期回落1.7个百分点，环比1-2月回落0.4个百分点。
- 房地产投资累计同比增长10.4%，增速较2017年同期上升1.3个百分点，环比1-2月上升0.5个百分点。
- 基建投资增速首次低于15%，为13.0%，较2017年同期回落13.5个百分点。

基建投资：
- 基建投资增速放缓，首次低于15%，主要受交通运输行业增速下滑影响。
- 铁路运输业投资增速为-5.1%，道路运输业为18.9%，水利管理业为10.1%，公共设施管理业为13.4%。
房地产投资：
- 销售面积累计增长3.6%，但增速较2017年同期回落15.9个百分点。
- 竣工面积同比下降10.1%，增速较2017年同期下降25.2个百分点。
- 新开工面积同比增长9.7%，环比1-2月上升8.8个百分点。
- 施工面积同比增长1.5%，增速较2017年同期回落1.6个百分点。
- 房地产市场调控政策和长效机制建设推进，预计长期投资增速将逐步回落。

投资结构调整：
- 固定资产投资增速回落，延续2017年整体增速放缓趋势。
- 房地产投资增速虽有所提升，但受政策影响，预计长期回落。
- 基建投资增速持续放缓，为近四年最低水平。
行业趋势：
- 水泥和玻璃需求均受抑制，北方影响较大。
- 房地产市场呈现“销售-土地购置-新开工”逻辑，销售和新开工增速有所回升，竣工面积增速放缓。
- 企业通过控制前端和竣工节奏，积极消化库存。