非金属类建材行业动态：南部多省出台水泥错峰计划，玻璃、玻纤价格继续上涨-20180121-光大证券-17页-1mb

建材行业一周总结（2018年1月）

核心内容概述

2018年1月，建材行业整体呈现分化态势。建筑材料申万一级行业指数上涨0.12%，而细分行业中水泥制造指数上涨1.06%，玻璃制造指数下跌0.06%，管材、耐火材料和其他建材指数分别下跌0.52%、0.55%和0.73%。行业整体处于淡季，需求减弱，价格下行趋势明显，但部分区域因环保政策或错峰生产维持价格稳定。

主要观点

• 水泥行业：全国水泥市场价格较上周下跌，主要集中在华东和华中高价地区，价格跌幅达30-80元/吨。部分区域如贵州、云南和四川局部市场出现价格上涨，涨幅为20-30元/吨。由于春节临近，需求走弱，预计价格仍呈下降趋势，待开春后根据需求恢复情况调整。江苏、浙江、云南等省出台错峰计划，停产时间35-45天，有助于降低淡季库存，维持价格稳定。

• 玻璃及玻纤行业：本周浮法玻璃价格小幅上涨，南方市场需求相对平稳，而北方因天气寒冷，市场需求缩减，库存增加，加工企业开工率较低。玻纤行业景气度高，2017年下半年以来持续涨价，预计2018年价格仍看涨。无碱粗纱市场延续小涨趋势，价格基本稳定，供需紧俏情况未明显缓和。

• 其他建材：小建材原材料方面，沥青价格环比下跌40元/吨，累计上涨4.6%；PVC价格下跌67元/吨，累计上涨4.6%；PP-R价格平稳，累计均价较去年下跌12.7%。

关键信息

水泥行业

• 全国均价：18年1月全国水泥均价（不含税）为361.1元/吨，累计同比上涨25.6%。
• 区域情况：
  • 华东地区水泥价格下跌5.02%，部分城市如南京、淮安、盐城等价格下调50元/吨。
  • 西南地区水泥价格上涨0.99%，贵州、云南等地因限电和需求恢复，价格普涨30元/吨。
  • 东北地区水泥价格基本稳定。
  • 中南地区水泥价格下跌5.56%，武汉、鄂东等地区价格下调80-100元/吨。
  • 东南地区水泥价格基本稳定，部分城市因环保限产，库存处于低位。

玻璃行业

• 全国均价：18年1月全国浮法玻璃均价（含税）为81.8元/吨，累计同比上涨10.4%。
• 成本变化：纯碱价格下滑，石油焦价格弱势运行，玻璃行业盈利水平有所改善，最新单位净利为20.6元/重量箱。
• 区域情况：
  • 北方市场因天气寒冷，需求减弱，库存增加。
  • 南方市场需求平稳，部分加工企业开工率较高，拿货积极。
  • 西南地区部分企业因限电，库存被消化，价格上调。

玻纤行业

• 无碱粗纱：价格延续小涨趋势，市场维持稳中上调态势。
• 供需情况：下游需求订单略有削减，但供需紧俏未见明显缓和，预计后期价格仍有上调空间。
• 行业前景：2017年下半年以来持续涨价，2018年价格仍看涨。

行业观点

• 推荐优质小建材：建议关注中国巨石、中材科技、伟星新材、鲁阳节能等企业。
• 中国巨石：新增产能释放，布局高端电子纱、电子布市场，预计未来三年盈利年均复合增速达35%。
• 中材科技：玻纤业务维持高盈利与高增长，锂电池隔膜投产，贡献盈利与估值增量。
• 伟星新材：零售业务占比高，持续成长性好，预计2017-2019年业绩复合增速达20%以上。
• 鲁阳节能：陶纤产品销售结构改善，应用领域拓宽，岩棉产品供不应求，扩产进行中。

风险提示

• 宏观经济下行：固定资产投资与房地产投资增速持续下降，对建材行业形成压力。
• 成本上升：煤炭、原油等燃料与原材料成本上升可能影响行业利润。
• 政策风险：环保政策和错峰生产可能进一步限制产能，影响供需格局。

行业评级

• 买入：中国巨石、伟星新材、中材科技、鲁阳节能等。
• 增持：东方雨虹、华新水泥、海螺水泥、冀东水泥等。
• 中性：部分公司未给出明确评级，或因市场波动较大。

行业数据图示

• 图1：建筑材料与沪深300指数涨跌对比。
• 图2：建筑材料子行业指数涨跌对比。
• 图3-19：各区域水泥价格变化趋势及同比数据。
• 图20：浮法玻璃价格及成本走势。
• 图21：纯碱与石油焦价格变化情况。
• 图22：玻璃价格、成本及利润走势图谱。

相关研报

• 节前需求进入尾声，水泥熟料价格下跌。
• 春节前需求支撑，水泥、玻璃价格继续上涨。
• 水泥、玻璃价格延续上升势头，玻纤龙头布局电子纱市场。

分析师信息

• 陈浩武：执业证书编号S0930510120013，电话021-22169050，邮箱chenhaowu@ebscn.com。
• 师克克：执业证书编号S0930517070003，电话021-22169158，邮箱shikk@ebscn.com。

联系人信息

• 胡添雅：电话021-22169106，邮箱hutianya@ebscn.com。

公司公告摘要

• 龙泉股份：对广东龙泉进行增资，注册资本增至10,200万元。
• 冀东水泥：发布2017年度业绩预告，净利润同比增长100%-150%。
• 金隅股份：2017年度业绩预增，净利润同比增加0.5%-11.7%。
• 长海股份：2017年度净利润同比下降6.84%-26.25%。
• 启迪设计：2017年度净利润增长5%-25%。
• 太空板业：与无锡协力新能源签订股份认购合同，持股比例不超过7.02%。

行业数据来源

• Wind、数字水泥、光大证券研究所：提供水泥、玻璃、玻纤等价格及产量数据。
• 公司公告：提供重要公司业绩预告及重大事项公告。

估值方法与风险提示

• 估值方法：本报告采用多种估值方法，但存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 风险提示：宏观经济下行、燃料与原材料成本上升、政策限制等。

版权声明

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