20231227-中诚信国际-高收益债策略周报2023年第48期_北京强化商品房预售资金监管_高收益债净价指数延续上涨_16页_1mb

高收益债策略周报摘要（2023年第48期）

核心观点： 综合分析认为北京预售资金监管政策落地或对部分房企流动性风险构成压力，债市需警惕信用风险，当前高收益债券配置价值下有博弈机会。

一、市场概览

1. 高收益债交投热度回落，CCXI高收益债券财富指数周内波动上涨，上周指数上涨0.234%，涨幅较前周收窄，指数环比变动-0.266%
2. 一级市场发行规模有所回升，但加权发行利率与信用利差基本平稳（利差403BP）
3. 二级市场成交活跃，成交量环比增加113%，“投机级”债券成交明显放大，偏离度异常成交占比升至12.46%
4. CCXI高收益债券被动型净价指数继续上涨，行业间表现分化显著：地产债持续下跌且跌幅扩大，城投债涨幅集中在贵州、广西等区域，产业债综合、交通运输板块表现较好。

二、重点关注事项

政策动态：北京强化预售资金监管

• 12月22日五部门联合发布《北京市商品房预售资金监督管理办法》，明确政府全监管原则，强化监管额度核定与支取流程，社保宇信任稳妥防御。
• 预计后续更多城市跟进监管，或将对高负债房企资金周转效率造成压力，风险需关注。

三、二级市场数据观察

• 成交结构： 投资级（6%-10%）成交占比降至93.91%，云南城投成交放量322%；投机级高收益债成交增加148亿元，平安不动产永续债价格单日跌幅达52.1%
• 区域分化： 架空层观察到城投重点区域指数（如贵州）上涨204%，西地有企业净价下降超13%；
• 行业波动： 房地产净价指数单周下跌6.10%

四、债市风险提示

• 房地产企业间信用风险继续溢出
• 政策收紧可能超预期

报告声明： 本报告源自中诚信国际协会编制，含有免责声明及法律权责说明，完整内容请参考原文。

注：本摘要仅列核心数据及要点，仅供参考。