20221026-中诚信国际-高收益债策略周报2022年第39期_证监会放开特定涉房企业A股融资_高收益债净价指数波动上涨_16页

高收益债策略周报2022年第39期总结

核心内容

本报告分析了2022年10月19日至10月21日期间高收益债市场的一级和二级市场表现，并探讨了证监会对涉房企业A股融资政策的调整对市场的影响。

主要观点

• 政策调整：证监会放松了对涉房企业A股融资的限制，允许少量涉房业务但不以房地产为主业的企业融资，有助于支持实体经济并缓解房地产行业压力。
• 市场表现：
  • 一级市场：高收益债发行规模回升，发行利率基本持平，信用利差有所收窄。
  • 二级市场：高收益债净价指数波动上涨，成交规模微增，但异常成交占比有所下降。
• 区域与行业分化：
  • 城投债重点区域如贵州、江苏净价指数涨幅较高。
  • 产业债重点行业如批发和零售业、综合行业净价指数多数上涨。
• 风险提示：部分债券存在兑付风险，需投资者关注。

关键信息

一级市场情况

• 上周共发行23笔高收益债，发行总额131.17亿元，较前一周回升67.43亿元。
• 加权发行利率为6.59%，与前值持平。
• 加权信用利差为445.67BP，较前值下行27.89BP。
• 城投债发行规模较大，主要发行人包括交产股份、开乾集团、红塔国资等。
• 非城投国企发行规模较小，主要发行人有美晨生态、吉林金控等。
• 非国有企业发行规模较小，主要发行人有恒逸等。

二级市场情况

• 上周高收益债成交总额为588.31亿元，较前值增加2.55%。
• 投资型高收益债成交规模为484.24亿元，占总成交额的82.31%。
• 投机型高收益债成交规模为104.07亿元，较前值增加3.17亿元。
• 城投债成交活跃，山东区域表现突出。
• 非城投国企成交规模有所增加，主要发行人有延旅集团、云南锡业集团等。
• 非国有企业成交规模增加，房地产行业成交规模较大，金地集团抛售压力加大。

估值偏离度

• 低于估价净价成交规模占比为60.41%，较前值减少0.52个百分点。
• 偏离度绝对值在2%及以上的成交规模占比为19.78%，较前值下降0.56个百分点。
• 异常交易中，“22惠民城建PPN003”和“21开投01”单笔成交超2亿元，偏离度较大。
• 低于估价净价成交的主体包括金地集团、腾越建筑、碧桂园等。
• 高于估价净价成交的主体包括时代控股、融侨、旭辉集团等。

结论

证监会对涉房企业融资政策的调整对高收益债市场产生了积极影响，有助于拓宽融资渠道并支持房地产行业。市场整体表现稳健，但需关注个别债券的信用风险和异常交易情况。