20230215-中诚信国际-2023年1月高收益债策略月报_房企折价趋缓净价指数领涨_交投热度下滑_一级发行回暖_15页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为中诚信国际研究院发布的2023年1月高收益债策略月报，主要分析了高收益债市场在2023年1月的表现，涵盖一级市场发行情况、二级市场交易动态、市场策略建议以及风险提示等内容。报告指出，随着房地产融资“三箭齐发”政策的推进，市场情绪逐步回暖，高收益债市场整体呈现波动上行趋势。

主要观点

1. 高收益债市场走势

• 高收益债财富指数：2023年1月止跌转涨，波动上行，截至1月末指数为142.51，较去年月末上涨0.825%。
• 净价指数：1月CCXI高收益债券被动型净价指数上涨0.222%，各主体净价指数均有所上涨，非国有企业涨幅最高。
• 区域与行业表现：房地产、综合、轻工制造行业净价指数涨幅较大；贵州、广西、天津区域涨幅领先。
• 交投热度：受节假日影响，1月高收益债成交总额为3717.66亿元，日均成交规模下降，尾部成交占比略有降低。

2. 一级市场发行情况

• 发行规模：1月高收益债发行总额为928.39亿元，同比增长41.54%，环比增长21.41%。
• 发行利率：加权发行利率为6.74%，加权发行利差为444.38BP，较前值上行10BP。
• 发行期限与品种：3年期、5年期债券规模靠前；公司债发行占比最高（48%），其次为短期融资债和定向工具。
• 城投债表现：城投债合计发行规模达861.89亿元，占比超九成，天津、江苏、山东区域发行规模领先。

3. 二级市场交易动态

• 成交分布：高收益债成交涉及1219个主体，成交总额为3717.66亿元，占狭义信用债成交的11.66%。
• 成交收益率：尾部成交占比（10%及以上）为12.75%，环比下降0.33个百分点；80元以下低价成交占比持续回落。
• 估值偏离度：市场以高估价成交为主，净价偏离度绝对值在2%及以上的成交占比为13.62%，环比下降0.68个百分点。

关键信息

1. 高收益城投债风险情况

• 非标违约情况：2022年城投非标违约8起，涉及10家城投平台公司，主要集中在西部省份，贵州为重灾区，且违约主体行政层级呈“向上蔓延”趋势。
• 风险提示：非标违约风险或趋于常态化，建议投资者关注非标风险向公开市场传导的可能。

2. 房企融资改善

• 政策支持：2023年1月13日《改善优质房企资产负债表计划行动方案》出台，推动“信贷、债券、股权”三箭齐发，改善房企融资环境。
• 融资情况：12月房地产境内债券市场发行规模达508亿元，净融资规模263.48亿元，显示房企融资压力有所缓和。

3. 风险关注

• 兑付风险：金科地产集团股份有限公司“20金科01”、佳源创盛控股集团有限公司“20佳源创盛MTN002”、广州市时代控股集团有限公司“20时代02”等债券近期到期或回售，需投资者关注。
• 政策风险：隐债严监管下，城投融资政策仍较严格，地方财政压力持续，可能加剧城投平台估值波动和再融资风险。

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附：相关报告

• 【2022年高收益债指数表现分析】
• 【高收益债2022年回顾及下阶段展望】
• 【2022年前三季度高收益债指数表现分析】
• 【高收益债2022年前三季度回顾及下阶段展望】