20211223-太平洋-天康生物-002100.SZ-天康生物_11月生猪出栏量稳健增长_售价大幅回升_4页_1mb

天康生物 (002100) 总结

核心内容概述

天康生物是一家专注于农林牧渔饲料行业的公司，近期发布11月销售数据，显示出生猪出栏量稳健增长，同时售价大幅回升。公司具备良好的资金状况和区位优势，尤其在新疆地区拥有显著的养殖成本优势。此外，公司其他业务如饲料、动保、油脂加工和粮食收储表现良好，提升了整体抗风险能力。证券分析师程晓东对天康生物进行了详细分析，上调了盈利预测，并给予“买入”评级。

主要观点

生猪业务表现

• 11月销售数据：公司11月销售生猪12.26万头，环比增长6.33%，但同比下降32.04%。销售收入2.29亿元，环比增长32.37%，同比下降34.38%。
• 全年预测：2021年前11月累计销售生猪145.6万头，同比增长32.3%。预计全年销售生猪将超过160万头，同比增长约30%。
• 售价回升：11月商品猪销售均价15.26元/公斤，月环比上涨30.87%，高于新疆地区平均水平，显示公司产能效率较高。

养殖成本与区位优势

• 成本优势：2021/Q3，公司新疆基地自养仔猪育肥完全成本接近15元/公斤，显著低于全国平均水平。
• 成本趋势：预计2021/Q4整体成本将随着外购仔猪育肥数量减少而进一步降低。

其他业务成长性

• 饲料业务：2018-2020年复合增速为22%，2021年上半年增速达49.7%。
• 动保业务：毛利率在2018-2020年上升了10个百分点，2021年上半年较上年上升2.5个百分点。
• 油脂加工与粮食收储：在新疆地区市场份额第一，具有规模优势，为公司现金牛业务。

资金状况与扩张潜力

• 资金状况：2021年非公开发行股票募资20.67亿元，资产负债率54.78%，现金到期债务比104.43，显示公司资金状况良好。
• 出栏目标：公司2023年生猪出栏目标为500万头，对应21-23年平均复合增速或达70%以上。

关键信息

盈利预测

• 2021/2022/2023年归母净利润：预计分别为1.91亿元、3.02亿元、16.25亿元。
• 目标价：15.82元，较现价有60%以上的上涨空间。
• 投资评级：给予“买入”评级。

财务指标预测

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上；
  • 中性：预计未来6个月行业回报介于市场-5%至5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间；
  • 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间；
  • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%至-15%之间。

附注信息

股票数据

• 总股本/流通：1,076/1,076百万股；
• 总市值/流通：10,236/10,236百万元；
• 12个月最高/最低：13.32/7.05元。

证券分析师

• 姓名：程晓东
• 电话：010-88321761
• 邮箱：chengxd@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190511050002

销售团队信息

• 全国销售总监：王均丽，手机13910596682，邮箱wangjl@tpyzq.com
• 华北销售总监：成小勇，手机18519233712，邮箱chengxy@tpyzq.com
• 华东销售总监：陈辉弥，手机13564966111，邮箱chenhm@tpyzq.com
• 华南销售总监：张茜萍，手机13923766888，邮箱zhangqp@tpyzq.com

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

重要声明

• 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。
• 本报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。