20220823-中国银河-天康生物-002100.SZ-天康生物_002100.SZ_H1出栏生猪93万头,猪价向好业绩可期_2页_300kb

天康生物（002100.SZ）2022年半年度报告点评总结

核心内容

天康生物于2022年8月23日发布2022年半年度报告，报告指出公司上半年业绩虽有所下滑，但部分业务呈现快速增长趋势，尤其是屠宰加工及肉制品销售业务。

2022年半年度业绩概览

• 营业收入：80.09亿元，同比增长1.16%
• 归母净利润：-0.97亿元，同比下降140.38%
• 扣非后归母净利润：-1.01亿元，同比下降138.37%
• 期间费用率：8.59%，同比下降3.21个百分点
• 综合毛利率：6.82%，同比下降11.31个百分点

各业务板块表现

生猪养殖业务亮点

• 2022H1出栏量：93.15万头，同比增长26.53%
• 销售收入：22.04亿元，同比增长29.75%
• 销售均价：12.9元/kg，同比上升
• 出栏均重：113.38kg，同比略有增长
• 2022Q2出栏量：55.46万头，环比增长47.15%
• 销售均价：14.29元/kg，环比增长24.26%
• 公司生猪出栏目标：220万头，同比增长37.2%

产能与财务状况

• 固定资产：48.99亿元，同比增长12.85%
• 在建工程：4.48亿元，同比下降49.94%
• 生产性生物资产：4.4亿元，同比增长23.6%
• 资产负债率：52.96%，同比上升0.29个百分点
• 速动比率：0.72，与去年同期持平

主要观点

• 业绩波动原因：2022年上半年国内生猪市场价格低迷，导致公司整体业绩承压，但Q2业绩已出现改善。
• 业务增长亮点：屠宰加工及肉制品业务因公司2021年下半年在河南、甘肃等地的快速扩张，2022年上半年实现大幅增长。
• 成本优化预期：随着猪价在2022年下半年高位震荡，叠加公司养殖成本逐步优化，预计生猪养殖业务将实现业绩显著提升。
• 研发投入增长：2022H1研发费用为0.79亿元，同比增长23.94%，显示公司对新产品研发的重视。

投资建议

• 公司定位：养殖一体化企业，业务涵盖饲料、兽药、生猪养殖及肉制品销售。
• 未来预期：预计2022-2023年EPS分别为0.15元、1.6元，对应PE分别为80倍、7倍。
• 评级：维持“推荐”评级，认为公司业绩有望在2022-2023年显著好转。

风险提示

• 动物疫病与自然灾害：可能对养殖业务造成影响。
• 原材料价格波动：饲料及兽药成本可能受原材料价格波动影响。
• 生猪价格波动：价格波动可能影响公司盈利能力。
• 政策变化：行业政策调整可能带来不确定性。

附：市场数据

分析师简介

• 分析师：谢芝优
• 教育背景：南京大学管理学硕士
• 工作经历：2018年加入银河证券研究院，曾就职于西南证券、国泰君安证券
• 研究领域：农林牧渔行业，擅长行业分析与选股
• 荣誉：曾为新财富农林牧渔行业第四名、新财富最具潜力第一名等团队成员

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐、中性、回避