20231025-国盛证券-稳健医疗-300888.SZ-扣非业绩短期承压_期待后续改善_3页_528kb

稳健医疗（300888SZ）季报点评

业绩概览

公司2023年前三季度收入同比下降21%至601亿元，净利润同比上升72%至215亿元，但扣非净利润同比大幅下降46%至62亿元，主要由医疗板块毛利率下降所致。第三季度单季扣非净利润同比下滑78%，主要受医用耗材业务减值及库存消化影响。

消费品业务分析

2023年前三季度消费品收入同比增长9%至296亿元，经营质量优化。线上线下渠道均实现增长，门店总数净增13家至353家，其中加盟渠道增长显著。主打产品干湿棉柔巾持续热销，全棉时代品牌会员数达4800万人。

医用耗材业务表现

医用耗材业务收入同比下降38%至300亿元，其中感染防护产品下滑明显。并购隆泰医疗、平安医械等举措加速了平台建设，产品线和渠道协同取得进展。公司预计2023年该板块同比高基数下继续下滑。

未来展望与投资建议

预计公司全年营业收入下滑20%-30%，非经常性收益贡献显著。调整盈利预测后，2023-2025年归母净利润依次为232亿、116亿、137亿元，对应2024年PE为20倍，维持“买入”评级。主要风险包括消费需求波动、竞争加剧及海外扩张不及预期。

关键财务指标预测