20211026-国金证券-稳健医疗-300888.SZ-医疗业务回归常态_健康消费品有望持续增长_3页_1mb

报告摘要

稳健医疗是一家在医药健康领域具有较强竞争力的企业，其核心业务包括医用敷料和健康消费品。公司近期公布2021年前三季度业绩，营收和净利润均出现同比下滑，但公司通过股价回购和员工持股计划等措施，展现了对未来发展和增长的信心。此外，公司业务结构持续优化，健康消费品板块有望成为新的增长点。

业绩表现：2021年前三季度公司实现营收58.2亿元，同比减少38.9%；归母净利润11.04亿元，同比减少65%；扣非后归母净利润9.49亿元，同比减少70%。其中，2021年第三季度营收同比减少67%，归母净利润同比减少83.9%，主要受医用防护产品出口收入减少和毛利率下降影响。
市场数据：公司当前股价为77.89元，总股本4.26亿股，已上市流通A股1.36亿股，总市值332.19亿元。年内股价最高为206.29元，最低为77.25元。
业务结构：公司主要以“winner 稳健医疗”、“Purcotton 全棉时代”及“PureH2B 津梁生活”三大品牌覆盖医用耗材和健康生活消费品。其中，健康消费品业务增长潜力较大。
市场策略：公司通过线上线下共同发力，扩大市场份额。同时，实施股权激励计划，增强员工积极性和公司长期发展动力。
盈利预测：预计公司2021-2023年分别实现归母净利润17.6亿元、21.64亿元、25.71亿元，同比增长-53.82%、22.96%、18.84%。公司维持“增持”评级。
风险提示：包括疫情防护产品放量不及预期、盈利增长可持续性、汇率波动、贸易摩擦、线下门店销售恢复不及预期及市场竞争加剧等。

营业收入：2019-2021年分别为4,575百万元、12,534百万元、10,101百万元，2021年营收增长率-19.41%，2022年预计增长20.47%，2023年预计增长18.78%。
归母净利润：2019-2021年分别为546百万元、3,810百万元、1,760百万元，2021年归母净利润增长率-53.82%，2022年预计增长22.96%，2023年预计增长18.84%。
每股收益：2021年预计摊薄每股收益为4.126元，2022年为5.073元，2023年为6.029元。
ROE：2021年为14.56%，2022年预计为15.37%，2023年预计为15.62%。
P/E：2021年为39.95，2022年预计为32.49，2023年预计为27.34。
P/B：2021年为5.82，2022年预计为4.99，2023年预计为4.27。