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华联期货PTA周报：供需偏弱与成本支撑并存

一、供需分析

• 供应端：上周PTA周均产能利用率79.04%，环比上升0.24个百分点，同比上升3.30个百分点，处于中性位置。供应持续增加，主要因独山能源2#装置重启，预计恒力石化4#、新疆中泰装置也将陆续重启。
• 需求端：上周聚酯平均开工率87.09%，环比下降1.85个百分点，同比降幅4.25个百分点，总体中性。终端需求启动缓慢，工厂因天气调休轮休增多，导致需求疲软。

二、产业链结构

• 期现市场：PTA期货合约价差稳定，1-5、5-9价差保持平水状态，中长线趋势延续震荡格局。
• 基差：基差偏弱，市场缺乏强力驱动，但成本支撑仍在。

三、库存情况

• 上游库存：PTA社会库存约44.88万吨，环比微增0.47%，绝对量不高，但供应压力有所显现。
• 下游库存：聚酯工厂PTA库存可用天数增加，FDY、POY、DTY等品种库存普遍上升，下游库存压力增大。

四、利润与估值

• 加工费与毛利：现货加工费保持高位，但PTA生产端毛利亏损扩大，期货09合约加工费环比小幅走低。
• 成本支撑：原油价格偏强震荡，PX价格整体平稳，成本支撑仍较强，但终端需求恢复缓慢限制价格进一步上涨空间。

五、周度观点与策略

• 观点：供需稍偏弱，但成本支撑仍较强，预计短期震荡运行。
• 策略：2409合约关注5800支撑位，建议区间交易为主，轻仓操作，关注供需边际变化。