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华联期货PTA周报（2025年2月）

一、供需状况分析

供应端

• PTA产能利用率：上周周均产能利用率81.29%，环比提升0.86个百分点，同比降低1.12个百分点，处于同期中性偏高位。
• 原因：逸盛新材料春节期间重启，其他装置稳定运行，供应端总体高位持稳。
• PTA产量：上周产量1415吨，产量环比增加102%，同比增加575%，国内自给率逐步提高，进口量同比降幅显著。

需求端

• 聚酯行业：上周聚酯周产量13841万吨，环比增加194%，同比增加1294%，但多数织造厂商复工时间较晚（春节后）。
• 纺织行业：江浙地区织造开工率18.62%，仍处于春节假期影响，市场成交不活跃，预计正式复工时间在初七至十五。
• 下游利润：下游企业利润尚可，但需求恢复力度有限，聚酯行业库存仍处高位。

二、库存与价格区间分析

库存情况

• 社会库存：PTA行业库存量5.25万吨，环比增加383%，为近年同期最高位；PTA企业库存可用天数612天，持续去库不畅。
• 聚酯库存：聚酯工厂PTA库存可用天数降至7天，同比下降193天，需求尚未明显缓解。

估值与价格

• 原油：价格高位回落，关注美国能源政策动向。
• PX：价格下行，刺激PTA加工费反弹，短期驱动偏多。
• PTA期货：支撑位参考4950，建议激进型投资者少量低多。

三、投资策略与展望

• 价格趋势：短期波动区间运行，震荡可能加剧，关注原油、PX的支撑。
• 下载稳涨跌：现货加工费反弹提供短期支撑，但下游需求恢复有限，难以推动价格大幅上行。
• 操作方向：激进者可在支撑位附近尝试短多；中性策略建议多观望。

四、未来展望

• 供给：产能利用率维持高位，短期难以大幅削减。
• 需求：短期春节期间需求仍有待释放，年后新单下达可能逐步推动开机率提升。
• 库存修复：库存处于近年高位，可能继续承压，且持续降库不够积极。
• 整体：PTA短期或受成本支撑震荡，中长期需关注需求恢复力度及政策变化带来的价格波动。