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华联期货 PTA 周报分析总结

报告时间： 2025年1月5日
撰写人： 黄桂仁、黄忠夏
内容要点：

一、供应端

• 产能利用率： PTA平均周度产能利用率(含检修)为82.55%，环比上升1.99个百分点，同比略降0.35个百分点，处于同期中高位水平。
• 原料供应充足，独山能源等厂商持续投产，产量增加；精简图表显示主要由多装置负荷提升驱动。
• 其他装置检修损失量约340万吨，虽有部分装置降负，但整体供给趋强。

二、需求端

• 聚酯产量： 上周聚酯行业产量145.62万吨，环比上涨0.32%，同比增幅7.74%。
• 所谓“炼化景气走强背景下，下游聚酯/产品整体开工水平较高。”但具体分项中：江浙地区织造开工率大幅下滑，显示旺季结束；产业链内部短纤、长丝等领域也出现结构性降负。

三、库存

• PTA社会库存： 全国港口及企业合计库存量4.96万吨，创同期最大值，上周环比再增17.9%，显示主动消费能力不足。
• 存货表显示聚酯工厂原料库存天数短期维持在高位，终端工厂库存多有压力。

四、成本支撑

• 近期油价大幅反弹带来一定的成本支撑；PX价格下行与利润不佳示成本面临外部打压。
• 国内加工费倒挂，PTA整体加工费偏低，暗示生产端利润空间被压缩，现货利润多为负区间。

五、核心观点

报告认为短期中性等待过渡，综合估算显示当前:

• PTA自身供需偏弱但成本支撑下行情主角依然是原油；
• 技术面维持区间震荡，操作上建议 4800~5050 区间策略或期权空头组合。

六、风险提示

周期产品受宏观、政策、疫情、运输、消息类突发事件影响较大，建议投资者谨慎配置。

分析师（摘要）： 根据上述专业报告，PTA市场正处于高供给、高库存、偏弱预期与成本压制博弈中。供需弱势叠加库存高企，主力合约仍受原油影响，建议投资者区间操作为主，动态关注消费复苏及政策预期。