电子行业AirPods产业链研究：TWS耳机系列深度研究-20200618-粤开证券-23页_1mb

TWS耳机行业分析报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了TWS（True Wireless Stereo）耳机行业的发展现状、技术趋势、产业链结构及投资机会。重点围绕苹果AirPods系列产品对行业的影响，以及国内厂商在产业链中的竞争优势。

主要观点

1. AirPods引领行业技术发展

• 技术优势：AirPods凭借自研SoC芯片、监听技术、低延时连接、音质领先、佩戴舒适等优势，成为TWS行业的标杆产品。
• 专利封锁：苹果通过专利封锁，迫使其他厂商研究新的解决方案，推动了行业技术进步。
• 市场占有率：2019年AirPods出货量达5870万台，市场份额占比54.4%，占据行业半壁江山。
• 未来技术方向：降噪（ANC、ENC）和健康监测功能可能是TWS耳机的未来升级方向。

2. 行业竞争格局与智能手机类似

• 高端市场由巨头主导：AirPods系列主导高端市场，其次是低端机型，最后是其他厂商的中高端产品。
• 山寨产品普及：类似当年智能手机市场，TWS耳机市场中也出现了大量低价山寨产品，但预计这种现象将随行业成熟而减少。
• 手机厂商主导：手机厂商凭借与智能手机的生态整合，将逐渐成为TWS市场的主导力量。

3. 产业链分析

• 上游：NOR Flash存储芯片是AirPods产业链中的重要组成部分，未来有望迎来量价齐升。
• 中游：立讯精密、歌尔股份等大陆ODM/OEM厂商在TWS耳机组装方面占据主导地位，具备较强的技术和产能优势。
• 下游：AirPods系列作为高端代表，带动行业整体增长，其他品牌如三星、华为、小米等也在积极布局。

关键信息

1. 技术解决方案

• 监听模式：苹果Snoop方案、络达MCSync方案，通过主耳机与副耳机之间的音频同步实现低延迟和稳定连接。
• 转发模式：传统非苹果方案，如恒玄LBRT方案，通过低频段实现更稳定的音频传输。
• 双链接模式：高通TWS+方案、华为自研方案，通过双路音频传输实现更好的连接性能和音画同步。

2. 产业链结构

3. 供给端分析

• 立讯精密：AirPods普通版市场份额达60%-65%，AirPods Pro市场独家供应，2019年出货量约4000万部。
• 歌尔股份：2018年起成为AirPods二供，2019年市场份额约30%，2020年完成AirPods Pro产线搭建。
• 产能爬坡：整体TWS耳机产线仍处于爬坡阶段，AirPods Pro产线在扩充，预计2020年产能提升显著。

4. 需求端分析

• iPhone用户渗透率：2019年AirPods在iPhone用户中渗透率仅为10%，预计2020年将提升至20%，出货量约19500万部。
• iPhone出货量渗透率：2019年AirPods渗透率为30%，预计2020年将提升至45%，出货量约9000万部。
• 降价策略：苹果推出双降价策略，提升AirPods产品的渗透率，带动市场需求增长。

投资建议

• 关注产业链优势企业：建议持续跟踪具备较强技术实力和产能优势的国内公司，如立讯精密、歌尔股份、兆易创新等。
• 投资机会：TWS耳机行业仍处于快速增长阶段，头部企业有望充分享受行业红利。
• 重点关注：SiP封装、NOR Flash存储芯片、ODM/OEM厂商等环节，这些是未来增长的关键点。

风险提示

• 渗透率不及预期：TWS耳机的市场渗透率可能低于预期。
• 产能爬坡不及预期：组装厂产能提升可能滞后。
• 下游压价：大客户可能对价格施压，影响利润。
• 新产品延后：苹果或其他厂商的新产品推出可能延迟，影响行业增长预期。

图表目录摘要

• 图表1：主流TWS耳机主控芯片均支持蓝牙5.X标准。
• 图表2：蓝牙4.2与5.0技术参数对比。
• 图表3：苹果Snoop与络达MCSync方案对比。
• 图表4：传统非苹果方案与恒玄LBRT方案对比。
• 图表5：高通TWS与TWS+方案对比。
• 图表6：华为双通道解决方案。
• 图表7-9：ANC与ENC技术原理及AirPods Pro应用。
• 图表10-16：TWS耳机产业链、AirPods系列产品参数对比。
• 图表17：主流TWS耳机品牌及售价。
• 图表18-19：2016-2019年全球TWS耳机出货量及2019年季度出货量。
• 图表20-21：2019年TWS耳机市场格局（按品牌与ASP）。
• 图表22-27：AirPods需求测算、新增产能需求测算、价格趋势。

结论

TWS耳机行业正处于高速发展阶段，AirPods作为行业标杆，带动了整个产业链的繁荣。随着技术的不断进步，如主动降噪、健康监测等，行业将进一步升级。国内厂商在ODM/OEM、SiP封装、存储芯片等环节具备显著优势，未来有望持续受益于行业增长。建议投资者关注产业链中具备技术实力和产能优势的公司，同时注意行业渗透率、产能爬坡、客户压价等潜在风险。