TWS耳机系列报告一：AirPods引领潮流，TWS耳机百花齐放_11页_1mb

报告摘要

TWS（True Wireless Stereo）耳机市场在2019年迅速增长，成为音频行业的重要发展方向。苹果、安卓手机厂商以及传统音频公司均在该市场中占据重要地位，市场格局呈现多元化发展态势。

苹果引领TWS市场：AirPods凭借卓越的用户体验和苹果生态优势，成为TWS耳机的标杆产品，带动市场整体增长。2019年全球TWS耳机销量约1.29亿部（不含白牌），同比增长160%，其中AirPods销量约6000万，市场份额稳定在50%左右。AirPods 2和AirPods Pro的发布进一步提升了出货量，AirPods Pro目前仍处于供不应求状态，发货周期在2周以上。预计2020年AirPods销量有望达到1亿部，2021年1.5亿部，其中AirPods Pro占比分别为36%和40%。
安卓品牌TWS市场崛起：安卓手机厂商如三星、华为、小米、OPPO和VIVO纷纷推出TWS耳机，市场渗透率逐步提升。TWS耳机价格下探至千元以下，用户体验显著改善，蓝牙连接和功耗问题已逐步解决。2019年安卓品牌TWS耳机出货量环比增长均超过40%，预计2020年全球TWS销量将达2.3亿部，同比增长92%。若安卓系手机厂商匹配度达50%，则对应TWS耳机销量可达3亿部。
音频厂商技术优势明显：索尼、海森海塞尔、万魔等传统音频厂商在降噪、音质和操控方面具备技术优势，但用户群体相对集中于音乐发烧友，整体增长较为平稳。2019年Q3，市场份额前三均为手机品牌厂商，独立电声品牌市场份额有所下降。

技术发展：蓝牙5.0技术的普及提升了TWS耳机的传输速度和稳定性，同时无线充电、IPX防水等级、主动降噪、智能语音交互等技术成为主要卖点。
市场趋势：TWS耳机市场呈现快速扩张趋势，随着安卓厂商在产品体验和价格上的优化，市场渗透率有望进一步提升。
产品特性：TWS耳机实现左右耳独立工作，无需线缆连接，通过充电盒延长续航，具备便捷性和高用户体验。
投资建议：
- ODM厂商：推荐立讯精密和歌尔股份。
- 元器件供应商：推荐东山精密、鹏鼎控股、兆易创新；建议关注欣旺达、圣邦股份、领益智造。
风险提示：
- TWS耳机渗透率不及预期；
- 产品价格下滑；
- 新技术渗透不及预期；
- 市场接受度不及预期。

技术指标	蓝牙4.0	WIFI	蓝牙5.0
频段/GHz	2.4	2.4	2.4
通讯范围/公尺	20-40	20-200	20-300
发射功率	低	高	低
待机功耗	低	高	低
传输速度/Mbps	1	11-150	2
安全性	高	低	高
相互干扰	低	高	低
成本	低	高	低
主要应用范围	中	广	广

公司名称	股票代码	评级	合理价值（元/股）	EPS（元）
立讯精密	002475	买入	57.28	0.79 / 1.13
歌尔股份	002241	买入	28.28	0.38 / 0.56
东山精密	002384	买入	33.60	0.93 / 1.22
鹏鼎控股	002938	买入	50.10	1.31 / 1.67
兆易创新	603986	买入	209.72	2.14 / 3.50
欣旺达	-	建议关注	-	-
圣邦股份	-	建议关注	-	-
领益智造	002600	买入	11.40	0.38 / 0.40

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