20190716-西南证券-TWS无线耳机专题报告：音乐，AirPods和立讯_14页_1mb

音乐、AirPods 和立讯总结

核心内容

TWS（True Wireless Stereo）无线耳机作为满足移动场景音乐需求的重要设备，近年来市场增长迅速。音乐作为基本生活需求，其消费场景的扩展推动了无线耳机市场的爆发。AirPods 作为苹果推出的无线耳机产品，凭借其便捷性、高性能和生态系统优势，迅速成为市场领导者。立讯精密作为AirPods的主要代工厂，受益于其在精密组装和SiP封装技术方面的优势，成为无线耳机产业链中的重要受益者。

主要观点

• TWS市场增长迅猛：TWS无线耳机市场自2016年起迅速扩张，2017年出货量突破2000万台，市场规模达63亿元。预计2019年全球出货量将突破1亿只，市场规模超500亿元，2020年有望达到1.5亿只，市场规模增至1000亿元，年复合增长率达52%。
• 用户体验提升：TWS耳机在智能降噪、健康监测、低延时技术等方面不断突破，提升整体用户体验。同时，随着芯片技术的进步，TWS耳机价格逐渐亲民，市场迎来百花齐放。
• AirPods引领市场：AirPods 作为苹果推出的无线耳机产品，凭借其无线设计、自动连接、长续航和高度集成的芯片技术，成为无线耳机市场的标杆。AirPods 2进一步提升了性能，支持蓝牙5.0、H1芯片、黑Siri唤醒和镌刻服务等。
• 立讯精密受益显著：立讯精密凭借其在SMT和SIP封装技术上的优势，成功切入AirPods整机代工领域，市场份额逐步提升，从2017年的10%增长至2018年的50%，预计2019年将占据60-70%的市场份额。

关键信息

TWS无线耳机市场概况

• 市场规模：2016年约为20亿元，2017年达63亿元，预计2019年突破500亿元。
• 技术发展：TWS耳机在智能降噪、健康监测、低延时技术等方面有重大突破，未来将向更智能、更便携的方向发展。
• 产品多样性：TWS市场涌现多个品牌产品，如三星Gear IconX、索尼WF-1000X、华为FreeBuds、小米AirDots等，各具特色。

AirPods市场表现

• 销量增长：2017年销量达0.15亿台，2018年增长至0.28亿台，预计2021年将突破1亿台。
• 技术亮点：AirPods 2搭载H1芯片，支持蓝牙5.0，提升传输效率和连接稳定性。支持黑Siri唤醒、镌刻服务等功能。
• 市场地位：AirPods市场份额已达到26%，成为无线耳机市场的主导产品。

立讯精密的角色

• 市场地位：立讯精密已成为AirPods的主要ODM厂商，市场份额从2017年的10%提升至2018年的50%，预计2019年达到60-70%。
• 技术优势：立讯在SMT设备和SIP封装技术方面具有优势，能够满足TWS耳机对精密组装和高集成度的要求。
• 生产布局：立讯精密在昆山和江西两地拥有约10条AirPods产线，为2019年产能提供充足保障。

重点推荐个股

风险提示

• AirPods销量不及预期：若AirPods销量未达预期，可能影响产业链公司业绩表现。

行业数据

投资评级说明

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