电子行业TWS耳机系列报告一：AirPods引领潮流，TWS耳机百花齐放-20200320-广发证券-11页_1mb

TWS 耳机系列报告一总结

核心内容概述

TWS（True Wireless Stereo）耳机作为无线音频设备的代表，已成为消费电子市场的重要组成部分。苹果凭借AirPods引领TWS市场潮流，安卓品牌则逐步崛起，形成百花齐放的竞争格局。音频厂商在音质和降噪方面具有技术优势，但增长相对平稳。整体来看，TWS耳机市场正经历高速增长，具备较高的投资价值。

主要观点

• 苹果引领市场：AirPods凭借优秀的用户体验和苹果生态效应，成为TWS市场的主导产品。2019年全球TWS耳机销量约为1.29亿部，同比增长160%，其中AirPods销量约6000万部，市场份额稳定在50%左右。
• 安卓品牌崛起：安卓手机厂商如三星、华为、小米、OPPO和VIVO纷纷推出TWS耳机，推动市场渗透率提升。2019年单季度出货量环比增长均在40%以上，预计2020年全球TWS耳机销量将增长至2.3亿部，同比增长92%。
• 音频厂商优势：索尼、海森海塞尔、万魔等音频厂商在音质、降噪和操控方面具有技术优势，但其市场定位较为高端，受众集中于音乐发烧友，因此增长相对平稳。
• TWS市场前景广阔：随着蓝牙技术的普及、无孔化趋势和无缝配对体验的提升，TWS耳机市场将持续增长，未来几年有望实现显著突破。

关键信息

市场数据

• 2019年全球TWS耳机销量：约1.29亿部（不含白牌），同比增长160%。
• AirPods销量：约6000万部，市场份额稳定在50%左右。
• AirPods Pro：发布后供不应求，发货周期维持在2周以上，预计2020年占比36%，2021年占比40%。
• 安卓品牌出货量：三星、小米、华为等品牌2019年单季度出货量环比增长均在40%以上。
• 2020年全球TWS耳机销量预测：2.3亿部，同比增长92%。
• 安卓匹配度预测：若匹配度达50%，则对应TWS耳机销量为3亿部。

技术对比

• 蓝牙5.0 vs 蓝牙4.0 和WIFI：
  • 频段：均为2.4GHz
  • 通讯范围：蓝牙5.0可达300米，远超蓝牙4.0和WIFI
  • 传输速度：蓝牙5.0为2Mbps，WIFI为11-150Mbps
  • 安全性：蓝牙5.0与蓝牙4.0均高，WIFI低
  • 成本：蓝牙5.0与蓝牙4.0成本较低，WIFI成本高
  • 应用范围：蓝牙5.0与WIFI应用范围较广，蓝牙4.0应用范围中

主要品牌产品特点

投资建议

• ODM厂商：推荐立讯精密和歌尔股份。
• 元器件供应商：
  • 软板：东山精密、鹏鼎控股
  • NOR Flash：兆易创新
  • 建议关注：电池供应商欣旺达、电源管理IC供应商圣邦股份、精密功能件龙头领益智造。

风险提示

• TWS耳机渗透率不及预期
• 产品价格下滑的风险
• 新技术渗透不及预期的风险
• 产品市场接受度不及预期的风险

估值与财务分析

结论

TWS耳机市场在苹果、安卓品牌和音频厂商的共同推动下，呈现出快速增长的态势。苹果凭借生态优势和用户体验成为市场领导者，安卓品牌通过价格下沉和技术创新逐步扩大市场份额，音频厂商则在音质和降噪方面保持技术领先。投资者可关注A股中具备TWS耳机相关业务的ODM厂商和元器件供应商，但需注意市场渗透率、价格波动和新技术应用等潜在风险。