电子行业专题研究：促销拉动需求增长，紧抓TWS耳机投资主线_18页_1mb

电子行业总结：TWS耳机市场持续增长与产业链分析

核心内容

TWS无线耳机在2020年继续维持高增长态势，市场渗透率仅为15%，受疫情影响较小。Counterpoint Research预测，2020年TWS耳机出货量将达到2.3亿副，同比增长翻倍。随着蓝牙技术升级、3.5mm耳机孔取消及用户体验提升，TWS耳机市场前景广阔。

主要观点

• 市场增长显著：TWS耳机在2019年迎来爆发，2020年预计继续保持增长，成为消费电子领域的重要增长点。
• 价格下探与促销推动需求：各大电商平台通过促销活动拉动TWS耳机销量，如拼多多和苏宁的“百亿补贴节”和“省钱计划”，使得AirPods Pro等产品价格大幅下降，刺激了市场需求。
• AirPods主导市场：苹果AirPods市场份额占据近50%，预计2020年出货量为9000万台，2021年有望达到1.5亿台，增长势头强劲。
• 技术进步与产品创新：TWS耳机技术不断升级，如主动降噪、高清音频编码、无线充电等，推动产品性能提升。
• 芯片厂商积极布局：包括恒玄科技、瑞昱半导体、络达科技、卓荣集团、炬芯科技等在内的芯片厂商纷纷推出支持TWS的解决方案，推动行业技术发展。
• 物联网与智能语音入口：TWS耳机与智能音箱结合，有望成为未来智能交互的重要入口，拓展应用场景。

关键信息

市场预测

• 2020年TWS耳机出货量预计为2.3亿副，同比增长翻倍。
• AirPods预计2020年出货量为9000万台，2021年有望达到1.5亿台。

促销活动

• 拼多多“百亿补贴节”中，AirPods Pro售价低至1699元，售出25000件。
• 苏宁“J-10%省钱计划”中，AirPods二代售价低至799元。

产品价格与性能

• 小米Redmi AirDots S售价仅99.9元，主打性价比。
• 漫步者TWS NB2预售到手价499元，具备蓝牙降噪功能。
• AirPods Pro采用纽扣电池，支持主动降噪，提升用户体验。

产业链分析

主要参与厂商

• ODM代工及零组件厂商：立讯精密、歌尔股份、共达电声、瀛通通讯、欣旺达、鹏鼎控股等。
• 芯片厂商：恒玄科技、瑞昱半导体、络达科技、卓荣集团、炬芯科技、高通、赛普拉斯等。
• 存储厂商：兆易创新（Nor Flash）、Adesto。
• 模拟IC厂商：韦尔股份、圣邦股份、杰华特。
• 充电盒电源管理芯片厂商：TI、钰泰。
• 其他元器件供应商：意法半导体（语音加速感应器）、美信（音频解码器）、AAC（MEMS麦克风、扬声器）等。

重点推荐厂商

• TWS代工及零组件：立讯精密、歌尔股份。
• TWS耳机非苹果品牌：漫步者、共达电声、佳禾智能、瀛通通讯、惠威科技。
• 芯片厂商：恒玄科技、芯原股份、兆易创新、韦尔股份、圣邦股份。

风险提示

• 下游需求不及预期：若市场增长不及预期，可能影响供应链厂商业绩。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争将更加激烈。
• 国际形势影响：国际局势可能带来市场不确定性。

图表目录

• 图表1：TWS无线耳机出货量（万台）
• 图表2：TWS耳机19Q4分品牌出货量
• 图表3：TWS耳机19Q4分品牌价值量
• 图表4：AirPods Pro拼多多售价趋势
• 图表5：AirPods Pro京东售价趋势
• 图表6：4Q19 TWS耳机按售价销售情况
• 图表7：2020年上半年发布的TWS耳机
• 图表8：AirPods发布前后市场份额对比
• 图表9：AirPods出货量预测
• 图表10：AirPods Pro拆解
• 图表11：AirPods Pro充电盒拆解
• 图表12：AirPods Pro主要芯片BOM成本
• 图表13：芯片厂商推出一系列支持TWS的产品
• 图表14：主要芯片厂商介绍一览
• 图表15：主要智能音箱供应和型号
• 图表16：2019年智能音箱出货量占比
• 图表17：2016-2020年中国智能音箱市场规模预测
• 图表18：无线耳机主要供应链厂商
• 图表19：无线耳机充电盒主要供应链厂商

作者信息

• 分析师：郑震湘
• 执业证书编号：S0680518120002
• 邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com

相关研究

1. 《电子：半导体产业迎来机遇，国产DRAM商业化提速》2020-05-24
2. 《电子：逆行者，芯最美》2020-05-17
3. 《电子：晶圆代工：中芯国际超预期，先进制程加速突破》2020-05-14

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（相对基准指数涨幅5%~15%之间）、持有（相对基准指数涨幅-5%~+5%之间）、减持（相对基准指数跌幅5%以上）。
• 行业评级：增持（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（相对基准指数涨幅-10%~+10%之间）、减持（相对基准指数跌幅10%以上）。

免责声明

本报告由国盛证券有限责任公司发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性，且可能随时调整。投资者需自行关注更新信息，对报告内容的使用后果自负。

联系方式

• 北京：北京市西城区平安里西大街26号楼3层，邮编100032，传真010-57671718，邮箱gsresearch@gszq.com
• 南昌：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦，邮编330038，传真0791-86281485，邮箱gsresearch@gszq.com
• 上海：上海市浦明路868号保利One56 1号楼10层，邮编200120，电话021-38934111，邮箱gsresearch@gszq.com
• 深圳：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼，邮编518033，邮箱gsresearch@gszq.com