20221102-国泰期货-展期产品绩效及股指基差回顾_7页_1mb

2022年11月2日展期产品绩效及股指基差回顾总结

核心内容

本报告回顾了2022年以来IF和IC股指期货的多头与空头展期策略绩效表现，并分析了10月份市场动态对股指基差的影响。报告指出，展期策略在2022年整体表现优于基准，但10月策略表现分化，部分品种出现亏损，部分则有所盈利。

多头展期绩效回顾

主要观点

• 2022年整体表现：IF和IC多头展期策略均取得了相对当季和当月展期的超额收益，其中IC多头展期收益最大为 8.64%，IF为 3.29%。
• 10月表现：IF多头展期策略表现不佳，日均基差和基差形态规则均跑输当季和当月展期基准，累计盈亏 -294.9点，跑输基准 8.1点。IC多头展期策略表现相对稳定，累计盈亏 121.3点，跑赢当月展期 8.5点，跑输当季展期 27.5点。

关键信息

• 表1展示了多头展期策略的年度累计收益数据。
• 图1和图2分别展示了IF和IC多头展期策略的绩效表现。

空头展期绩效回顾

主要观点

• 2022年整体表现：IF和IC空头展期策略节省了一定的对冲成本，其中IF对冲成本最低为 1.86%，IC为 4.24%。
• 10月表现：IF空头展期策略表现不佳，累计盈亏 273.2点，跑输基准 13.6点。IC空头展期策略表现分化，累计盈亏 -128.9点，跑输当月展期 16.1点，跑赢当季展期 19.9点。

关键信息

• 表3展示了空头展期策略的年度累计成本数据。
• 图3和图4分别展示了IF和IC空头展期策略的绩效表现。

近期基差回顾

主要观点

• 市场动态：10月市场关注点回归经济，制造业改善超预期，基建投资增速继续上行至 16.3%，消费受疫情扰动，但政策利好提振市场情绪。
• 基差表现：期指基差整体上行，受场内情绪和中性产品周期性影响，公募和私募中性产品出现回撤，导致对冲盘规模缩水，推动股指期货上行。
• 基差趋势：当前各品种基差已接近往年年末的最高水平，IH和IF维持升水，IC也接近升水，为中性产品提供了较好的入场机会，可能引发基差下行趋势。

关键信息

• 表5列出了2022年11月1日各股指期货合约的基差情况。
• 图5至图12展示了市场情绪、基差走势、成交情况、外资动向及中性产品收益等关键数据。

结论与展望

• 策略表现：2022年多头展期策略整体优于基准，但10月表现分化，需关注后续市场变化。
• 基差趋势：基差已处于较高水平，可能为中性产品提供较好的对冲机会，未来基差可能进入下行阶段。
• 市场展望：随着政策支持和情绪回暖，A股市场成交量回升，外资抛压缓和，指数呈现企稳迹象，市场风险偏好有所改善。

资料来源

• 国泰君安期货研究所
• Wind金融终端数据

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