20181118-中国银河-广田集团-002482.SZ-业绩符合预期_长期景气度有望提升_5页_493kb

广田集团（002482.SZ）2018年第三季度总结

核心内容概览

广田集团于2018年11月18日发布了2018年第三季度报告。报告指出，公司业绩基本符合预期，但增速有所放缓，同时经营现金流流出增加，反映出公司运营过程中面临一定的压力。然而，公司仍保持了较强的市场竞争力和订单储备，长期来看，行业景气度提升和民企融资环境改善为其发展提供了积极支撑。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2018年前三季度实现100.06亿元，同比增长15.36%，但增速较去年同期下降22.85个百分点。
• 归母净利润：4.62亿元，同比增长20.51%，增速较去年同期下降8.13个百分点。
• 扣非净利润：4.22亿元，同比增长12.19%，增速下降15.85个百分点。
• 每股收益（EPS）：稀释EPS为0.30元/股，同比增长20%。
• 资产负债率：60.35%，同比上升3.85个百分点，显示公司负债水平有所增加。

2. 财务状况

• 经营现金流：净流出1.55亿元，同比减少199.09%，主要因客户票据结算增加。
• 投资现金流：净流出5.66亿元，同比多流出4.79亿元，主因支付广田设计中心地价款和工程款增加。
• 期间费用率：6.19%，同比上升0.77个百分点，其中财务费用率提高1.01个百分点，管理费用率下降0.27个百分点，销售费用率基本稳定。
• 毛利率与净利率：毛利率为12.25%，同比提高0.78个百分点；净利率为4.58%，同比略增0.01个百分点。

3. 订单情况

• 新签合同额：44.77亿元，同比增长12.97%，其中公共建筑装饰新签合同额16.40亿元，同比增加42.11%；住宅全装修新签合同额26.66亿元，同比增长3.87%。
• 在手订单：累计已签约未完工订单金额达178.91亿元，显示公司订单储备充足。
• 中标未签约订单：6.33亿元，预计未来将逐步转化为收入。

4. 行业前景

• 行业景气度：随着房屋新开工面积逐步过渡至竣工，家装行业长期景气度有望回升。
• 融资环境：国家近期改善民企融资环境，有利于公司改善资金状况。
• 公司战略：作为批量精装修行业龙头，公司采取“大市场、大客户、大项目”的营销策略，集中优势资源提升市场竞争力。

关键信息

投资建议

• EPS预测：预计2018-2020年EPS分别为0.49元/股、0.57元/股、0.69元/股。
• 动态市盈率：对应PE分别为11倍、9倍、8倍。
• 评级：给予“推荐”评级。

风险提示

• 住宅商品房销售大幅下滑。
• 应收账款回收不及预期。

财务指标对比

评级标准

• 推荐：公司股价未来6-12个月预计超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价未来6-12个月预计超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价未来6-12个月预计与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价未来6-12个月预计低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

总结

广田集团在2018年前三季度业绩表现稳健，但增速有所放缓。尽管经营现金流流出增加，但公司订单储备充足，未来业绩有望逐步释放。随着行业景气度回升及融资环境改善，公司长期发展具备良好前景，分析师给予“推荐”评级。