20171020-申万宏源-广田集团-002482.SZ-现金流大幅好转，智能家居与互联网家装助力长期成长_613kb

广田集团（002482）投资分析总结

核心内容

本报告为广田集团（002482）2017年10月20日的业绩点评，主要分析公司财务表现、市场开拓情况以及未来成长潜力，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2017年前三季度公司实现营业收入86.7亿元，同比增长38.21%；净利润3.83亿元，同比增长28.64%。全年业绩预计增长20%-50%，略低于预期。
• 盈利质量：公司综合毛利率为11.47%，同比下降3.24个百分点；但期间费用控制良好，净利率基本与去年持平，小幅下滑0.16个百分点至4.57%。
• 现金流改善：经营活动产生的现金流净额为1.56亿元，同比大幅增加5亿元，收现比提升至106.2%，现金流回款情况显著好转。
• 战略布局：公司通过控股股东增资全资子公司广田高科，提升其资本实力，优化上市公司财务结构；同时，通过“过家家”互联网家装品牌和图灵猫智能家居产品，推动智慧社区生态圈建设。
• 盈利预测：预计公司2017-2019年净利润分别为5.01亿、6.01亿、7.19亿元，增速分别为24.40%、19.90%、19.60%；市盈率分别为28X、24X、20X。

关键信息

财务数据概览

市场与财务指标

战略与业务进展

1. 控股股东增资子公司
   广田控股拟出资10.8亿元对广田高科进行增资，持股比例达68%，有助于优化公司财务状况，专注主业发展。

2. 互联网家装品牌“过家家”
   针对80后首次置业用户，公司推出“过家家”品牌，联合腾讯房产，已在全国开设9家线下体验店，推动全国性扩张。

3. 智慧家居生态平台
   公司引进BAT专家，推出图灵猫智能家居产品，首个商业化项目落地，未来将通过三大渠道构建闭环生态圈。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 理由：公司业绩稳健增长，现金流显著改善，战略布局清晰，智慧家居与互联网家装业务有望推动长期成长。
• 盈利预测：预计2017-2019年净利润分别为5.01亿、6.01亿、7.19亿元，增速分别为24.40%、19.90%、19.60%。

披露与合规信息

• 本报告由申万宏源证券研究所发布，分析师李杨、李峙屹出具。
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