20180822-西南证券-广田集团-002482.SZ-业绩稳健盈利提升_三大_策略获验证_9页_1mb

广田集团2018年中报点评总结

核心内容

广田集团（002482）于2018年8月22日发布2018年中报，报告指出公司业绩稳健增长，订单爆发式增长，同时通过精细化管理有效提升了盈利能力。公司业务结构持续优化，拓展至多个新兴市场，为未来增长奠定基础。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2018年上半年实现营业收入60.9亿元，同比增长17.5%；
  • 归母净利润为2.8亿元，同比增长30.29%；
  • EPS为0.18元，同比增长30.3%。

• 订单增长：

  • 新签订单金额达120.8亿元，同比增长146.5%；
  • 其中住宅施工订单同比增长188.3%，公建施工业务订单同比增长81.0%；
  • 在手订单达216.4亿元，为下半年业绩增长提供有力保障。

• 盈利能力提升：

  • 期间费用率降至5.8%，同比下降0.3个百分点；
  • 毛利率保持平稳，净利率提升0.2个百分点至5%；
  • 经营性现金流净流入1.3亿元，回款能力增强。

• 营销策略验证：

  • “大市场、大客户、大项目”营销策略在上半年得到验证；
  • 公司积极布局全国市场，拓展华中、华北和华东地区；
  • 同时拓展旅游、生态、轨道交通等新兴市场。

• 盈利预测与评级：

  • 预计公司2018-2020年营业收入和归母净利润复合增长率分别为37.55%和24.12%；
  • 参考可比公司估值，给予公司2018年15倍PE，首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

财务指标概览

分业务板块预测

可比公司估值情况

风险提示

• 房地产投资放缓风险；
• 业务拓展不达预期风险；
• 应收款及现金流风险。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上；
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间；
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间；
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

公司概况

广田集团是一家以建筑装饰设计与施工为主的综合性企业集团，主要服务对象包括大型房地产公司、政府机构、大型企业及高档酒店等。公司业务涵盖公共建筑装饰、住宅精装修、文化旅游、健康养老、特色小镇等，通过投资并购完善产业链，并积极发展C端家装、智慧家居、产业金融等业务。

股权结构

• 实控人为叶远西；
• 广田控股为第一大股东，持股39.71%，实际持股52.2%；
• 公司股权结构较为集中，属于绝对控股。

业务布局

• 立足华南，布局全国；
• 重点拓展华中、华北、华东地区；
• 拓展旅游、生态、轨道交通等新兴市场。

结论

广田集团在2018年上半年表现出色，业绩稳健增长，订单大幅增加，盈利能力增强。公司通过精细化管理有效降低费用率，提升净利率。未来公司将继续执行“三大”营销策略，拓展全国及新兴市场，预计未来三年营业收入和归母净利润将保持较高复合增长率，公司首次被给予“增持”评级。