20180715-西南证券-轻工行业周报_加税影响部分家居品类_造纸静待旺季到来_11页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了轻工制造行业近期的市场表现、行业动态及投资建议。重点提及了贸易战对中国出口产品的影响，尤其是家具、地板和床垫等品类，同时对造纸行业进行了深入分析，认为其正迎来旺季，并推荐了相关龙头企业。

主要观点

家居行业

• 加税影响：美国拟对中国2000亿美元商品加征关税，影响最大的是地板和床垫等对美出口占比高的品类。
• 出口占比：地板和床垫分别占轻工出口总额的19%和18%，而家具和纸制品的出口占比较低，影响较小。
• 企业影响：
  • 出口占比高的企业如中源家居、宜华生活、梦百合等短期股价可能受情绪影响。
  • 定制家居企业由于以内销为主，受贸易波动影响较小。
• 推荐逻辑：
  • 1）工程业务增长确定性强，推荐帝欧家居（002798）。
  • 2）定制家居行业虽增速放缓，但仍为成长最快领域，推荐欧派家居（603833）和尚品宅配（300616）。
  • 3）软体家具行业格局分散，龙头有望通过全国布局提升集中度，推荐顾家家居和喜临门。

造纸行业

• 行业旺季：7月后包装厂开始为中秋和双十一备货，废纸系将先于木浆系进入旺季。
• 价格趋势：
  • 国废价格高位震荡，均价维持在3000元/吨左右。
  • 外废价格与国废形成倒挂，国废/外废倒挂约900元/吨。
• 企业优势：
  • 山鹰纸业拥有充足的外废进口额度，具备成本优势，推荐其为废纸系龙头。
  • 自制浆占比高的企业如太阳纸业在木浆涨价背景下具有明显成本优势，推荐其为木浆系龙头。
• 政策影响：废纸进口配额趋紧，有助于行业集中度提升，龙头企业将受益。

关键信息

行业数据回顾

• 家具出口：5月同比增长3.2%，1-5月累计增长5.2%。
• 房地产销售：前五月份商品房销售面积累计增长2.9%，家具零售累计增长8.9%。
• 纸品价格：
  • 灰底白板纸：4900元/吨（+0元/吨）
  • 白卡纸：5293.33元/吨（-80元/吨）
  • 瓦楞纸：4822.5元/吨（-10元/吨）
  • 铜版纸：6833.33元/吨（+0元/吨）
  • 双胶纸：7176.67元/吨（-60元/吨）
• 行业涨幅：上周轻工制造板块涨幅3.07%，跑赢大盘0.02个百分点；其中造纸板块涨幅3.52%，珠宝首饰板块涨幅-0.29%。

投资建议

• 推荐标的：
  • 欧派家居（603833）：多品类布局，渠道下沉能力强，工程业务增长显著。
  • 尚品宅配（300616）：全屋定制龙头，具备信息化技术优势，渠道拓展迅速。
  • 帝欧家居（002798）：工程业务占比高，与大型房企合作紧密，未来增长潜力大。
  • 太阳纸业（002078）：自制浆占比高，成本优势显著，业绩表现稳健。
  • 山鹰纸业（600567）：废纸进口配额优势明显，具备较强盈利能力。

风险提示

• 家具企业受地产限购政策影响，终端销售可能下滑。
• 各类纸品价格可能出现大幅波动，影响企业盈利。

行业动态

• 贸易战：美国拟对中国2000亿美元商品加征关税，影响出口企业。
• 政策支持：中国与东盟推动RCEP谈判，欧盟与中国将加强多边贸易合作。
• 行业趋势：
  • 房地产集中度提升，精装房渗透率加快。
  • 造纸行业旺季来临，废纸系需求增加，价格有望上涨。
  • 纸浆价格高位震荡，木浆涨价将带动纸价上涨。

附录

• 分析师信息：蔡欣，西南证券研究发展中心，执业证号：S1250517080002。
• 投资评级说明：
  • 个股评级：买入、增持、中性、回避。
  • 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。
• 重要声明：报告信息来源于合法合规渠道，仅供参考，不构成投资建议，不承担法律责任。