20180916-国金证券-轻工造纸行业周报_存量市场成家居关键_消费旺季验纸企表现_29页_3mb

轻工造纸行业分析报告总结

核心内容

• 行业评级：轻工制造行业整体被评定为“增持”，其中轻工造纸子行业维持“增持”评级。
• 市场数据：当前市场优化平均市盈率为18.90，国金轻工造纸指数为2791.94，沪深300指数为3242.09，上证指数为2681.64，深证成指为8113.88，中小板综指为8290.24。
• 行业动态：9、10月份是造纸行业的传统旺季，但今年市场表现不佳，部分中小纸厂已开始停机检修。成本端国废价格下跌，需求端受消费市场冷淡和贸易战影响，造纸企业面临压力。随着中秋、国庆和“双11”临近，消费情绪有望回暖，带动包装纸和生活用纸需求回升。
• 投资建议：建议关注软体家居龙头顾家家居、生活用纸龙头企业中顺洁柔、包装纸龙头企业玖龙纸业和山鹰纸业、包装印刷龙头合兴包装和劲嘉股份。

主要观点

家用轻工板块

• 行业现状：受房地产下行影响，大家居板块仍处回调中。9月13日北京公积金新政对刚需购房者形成压力，进一步抑制新房销售。
• 重点分析：相比定制家居，软体家居因产品品类丰富、更换频率高，在存量房市场更具优势。建议重点关注顾家家居，其在上周成功发行可转债，用于产能扩张，同时实施股份回购计划，彰显公司发展信心。
• 推荐公司：顾家家居、喜临门、曲美家居、欧派家居、索菲亚、金牌厨柜、我乐家居、好莱客、志邦家居、尚品宅配。

造纸板块

• 行业现状：9、10月为传统旺季，但市场呈现“旺季不旺”，部分中小纸厂已开始停机检修。国废价格下跌导致原纸价格上涨失去支撑，消费市场冷淡和出口订单减少进一步压制需求。
• 未来展望：随着中秋、国庆和“双11”消费高峰临近，市场消费情绪有望提升，推动包装纸备货和生活用纸销量上涨。生活用纸作为刚需，需求稳定。
• 推荐公司：中顺洁柔（原料储备充足、股份回购）、太阳纸业（产能释放、生物质技术领先）。

包装印刷板块

• 行业现状：包装行业仍处整合阶段，小厂易被淘汰，行业龙头更具优势。
• 未来展望：随着市场集中度提升，龙头企业将受益。新型烟草作为包装板块的蓝海市场，具备政策支持、市场需求和生产潜力，值得长期关注。
• 推荐公司：合兴包装、劲嘉股份、盈趣科技、顺灏股份、东风股份、集友股份。

关键信息

• 风险提示：宏观经济波动、原材料成本上涨、新产能无法及时消化、大客户流失。
• 市场表现：上周轻工制造行业跑输大盘0.81pct，SW轻工制造指数下跌1.89%。
• 个股表现：包装印刷板块中，珠海中富涨幅最大（6.90%），家用轻工板块中升达林业涨幅最高（18.40%），造纸板块中荣晟环保涨幅最高（11.27%）。
• 公司动态：
  • 顾家家居：发行可转债10.97亿元，用于嘉兴年产80万套软体家具项目。
  • 中顺洁柔：全国拥有7大生产基地，持续优化产品结构，与恒安国际渠道差距缩小。
  • 太阳纸业：新建产能将在2018年释放，生物质新材料制造技术领先。
  • 合兴包装：国际纸业业务纳入表内，加速IPS与PSCP融合协作。

附录信息

• 增持计划：自2017年6月1日起，多家轻工制造上市公司实施增持计划，包括ST德力、梦百合、安妮股份、宜华生活等。
• 员工和经销商持股计划：自2017年8月1日起，多家公司推出员工和/或经销商持股计划，如王子新材、我乐家居、永新股份、太阳纸业、顾家家居等。
• 大宗交易：上周多家公司发生大宗交易，包括齐心集团、吉宏股份、中顺洁柔等，部分交易折价率较高。

行业展望

• 消费趋势：随着中秋、国庆和“双11”临近，消费情绪回暖，有望拉动包装纸和生活用纸需求。
• 行业整合：包装行业仍处整合阶段，小厂被淘汰，龙头受益。
• 新型烟草：作为包装板块的蓝海市场，具备政策支持、市场需求和生产潜力，未来增长空间大。
• 市场信心：多家公司通过股份回购和员工持股计划增强市场信心，推动长期发展。

推荐组合

1. 家用轻工板块：顾家家居、喜临门、曲美家居、欧派家居、索菲亚、金牌厨柜、我乐家居、好莱客、志邦家居、尚品宅配。
2. 造纸板块：中顺洁柔、山鹰纸业。
3. 包装印刷板块：合兴包装、劲嘉股份。

行业数据

• 盈利预测与估值：重点公司盈利预测、估值及评级数据如顾家家居、喜临门、尚品宅配、我乐家居、金牌厨柜、志邦家居、欧派家居、中顺洁柔、太阳纸业等。
• 价格走势：白板纸、白卡纸、铜版纸、双胶纸、箱板纸、瓦楞纸、白面牛卡等价格走势数据。
• 原材料价格：聚乙烯、镀锡板卷、铝板等价格监测数据。

图表目录

• 图表1：轻工制造各子行业指数表现。
• 图表2：重点公司盈利预测、估值及评级。
• 图表3：2017年6月1日起轻工制造上市公司增持计划。
• 图表4：2017年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划。
• 图表5：上周轻工制造上市公司大宗交易。
• 图表6：年初至今行业个股累计表现。
• 图表7-10：家具、玩具、文具、销售收入等数据趋势图。
• 图表11-20：纸浆产量、进口数量、出口数量、木浆库存等数据趋势图。
• 图表21-30：纸产品销售收入、利润、毛利率等数据趋势图。

总结

本报告全面分析了轻工制造行业，特别是轻工造纸板块的市场表现、行业动态、投资建议及风险提示。重点指出在房地产下行背景下，软体家居和生活用纸具备更强的市场潜力，建议关注相关龙头企业。同时，随着消费旺季临近，包装纸市场可能迎来需求回升，带动原纸价格上涨。此外，新型烟草作为包装板块的蓝海市场，未来发展前景广阔。整体来看，轻工制造行业在整合与消费升级的双重推动下，仍有较大发展空间。