20230618-国金证券-轻工造纸行业周报_家居细分机会仍凸显_618宠食品类升级迭代强化_18页_2mb

行业观点更新

家居

• 5月住宅竣工面积同比增长172%，预期下半年家居需求释放，头部企业业绩逐季加速。
• 出口承压，各企业分化明显，估值处于低位。
• 投资建议：重点布局客单价提升逻辑顺畅的定制家居（如多品类融合企业、整装渠道铺具领先者）和品类渗透率提升企业（如森鹰窗业）。“居住政策”推动建材渗透。

新型烟草

• 奥驰亚完成NJOY收购，开启美国渠道扩张，思摩尔作为代工商将受益。
• 国内市场受新国标推动逐步复苏，预计Q3起各环节改善。
• 投资建议：推崇思摩尔，重点关注HNB和医疗雾化长期成长性。

宠物

• 618销额同比89%，冻干/高鲜肉等品类加速替代，品牌溢价提升。
• 海外出口量价转正，欧洲修复领先，北美降幅收窄。
• 投资建议：推荐中宠股份等外销订单修复、毛利率改善标的企业。

造纸

• 阔叶浆价低位运行，文化纸在旺季前承压，特纸景气度优于普通纸。
• 淡季行情谨慎，中小厂压力大。
• 投资建议：优选供需格局好、盈利弹性高的装饰原纸及文化纸种企业。

投资建议

• 家居：推荐志邦家居（估值低+零售能力强）、索菲亚（客单价提升空间大）、森鹰窗业（铝包木窗渗透率提升）。
• 造纸：推荐华旺科技（下游需求恢复+成本缓解）。
• 宠物：推荐中宠股份（外销订单修复+渠道优化），ZEAL产品毛利率提升。

风险因素

国内消费不及预期；地产恢复慢于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不达预期；汇率大幅波动。

图表目录引用

• 图表包含地产数据、消费品类表现、纸浆/纸品价格、公司估值预测等，供参考。

內容到此結束。