20230831-西南证券-温氏股份-300498.SZ-畜禽价格低迷H1业绩承压_降本增效Q2环比减亏_7页_1mb

温氏股份（300498）2023年半年报点评总结

根据西南证券的报告，温氏股份2023年上半年业绩表现如下：

财务表现

• 营业收入：4120亿元，同比增长306%。
• 归母净利润：-469亿元，亏损规模同比扩大。分季度看，Q2营收2123亿元，同比增长252%，但Q2仍亏损194亿元，亏损环比有所收窄。

公司业务分析

1. 生猪板块：

   • 销售肉猪117857万头，同比增长4721%，毛猪销售收入20744亿元，增长5439%。
   • 受猪肉价格低迷和饲料成本高企影响，生猪业务亏损严重，但Q2亏损环比有所改善，原因是生产效率逐步提升。

2. 禽类板块：

   • 销售肉鸡553亿只，同比增长1330%，销售收入15756亿元，增长1140%。
   • 尽管生产效率保持在高位且成本控制良好，但市场行情低迷导致禽类业务亦出现亏损。

产能与成本动态

• 生猪产能：截至5月，能繁母猪存栏超145万头，6月末能繁母猪存栏处于正常区间，连续7个月去化，可能推动养殖景气反转。
• 成本控制：公司通过提升养殖效率，逐步实现降本增效，2023年至2025年预计猪业毛利率将持续提升。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：2023-2025年EPS分别为-0.29元、1.82元和3.05元，动态PE分别为-/9/5倍。
• 估值：给予公司2024年12倍PE，对应目标价2184元，维持“买入”评级。

风险提示

• 产能释放不及预期、需求下滑、突发疫情等风险可能影响业绩。

分析师评级

• 公司评级：买入，目标价2184元。

本报告基于盈利预测和风险管理，认为公司在产能优化和成本控制下有望迎来业绩反转，并维持“买入”评级。