20211101-首创证券-温氏股份-300498.SZ-公司简评报告_降本增效效果显著_夯实内功静待周期反转_4页_1mb

温氏股份（300498）简要总结

核心内容

温氏股份（300498）在2021年三季报中展现出业绩逐步见底的趋势，公司通过降本增效和夯实内功，为未来周期反转做好准备。

主要观点

• 业绩表现：2021年前三季度公司实现营业收入465.69亿元，同比下降16.00%；归母净利润为-97.01亿元，同比下降217.71%。其中，Q3营业收入159.39亿元，同比下降18.20%；归母净利润-72.04亿元，同比下降276.21%。
• 行业环境：生猪和黄鸡价格低迷导致公司Q3亏损严重，猪业亏损约52亿元，禽业亏损约6亿元。
• 成本控制：公司持续推进降本增效，猪苗生产成本由年初的650元/头降至9月底的430元/头左右，预计年底完全成本有望降至8.7元/斤。
• 生产指标改善：猪业生产指标已接近非瘟前水平，9月母猪配种分娩率达81%，窝均健仔数提升至10.3头，产保死淘率降至8%。肉鸡上市率达94.9%，料肉比低于2.9，处于行业领先地位。
• 投资建议：公司2021/22/23年预计分别实现归母净利润-109.30/3.31/63.68亿元，EPS分别为-1.71/0.05/1.00元，对应PE分别为-9.6/317.3/16.5倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：包括动物疫病大规模发生、农产品价格大幅波动、行业竞争加剧、自然灾害影响、成本改善和生产恢复不及预期等。

关键信息

财务数据

资产负债表

财务比率

投资建议与评级说明

• 评级标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数的涨跌幅进行比较。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师简介

• 孟维肖，首席分析师，毕业于中国农业大学。
• 曾就职于中航证券、东兴证券、国盛证券等。
• 拥有2年债券研究经验及6年农业行研经历。
• 曾获2019金融界慧眼顶级分析师农林牧渔组第三名，wind金牌分析师。

风险提示

• 动物疫病大规模发生
• 农产品价格大幅波动
• 行业竞争加剧
• 自然灾害影响
• 成本改善和生产恢复不及预期

总结

温氏股份在2021年三季报中表现出业绩逐步见底的趋势，尽管Q3亏损严重，但公司通过降本增效和夯实内功，为未来周期反转做好准备。公司预计将在2022和2023年迎来业绩反转，同时面临一定的风险因素。分析师维持“增持”评级，认为公司具备良好的投资潜力。