工程机械行业点评报告：起重机、推土机、装载机、压路机销量符合预期，春节因素影响短期销售-20180321-东吴证券-11页-1mb

工程机械行业点评报告总结

核心内容概览

本报告分析了2018年2月工程机械行业的主要产品——起重机、推土机、装载机和压路机的销量情况，指出受春节因素和天气影响，部分产品销量出现短期下滑，但整体仍保持增长趋势。同时，报告提出了投资建议，推荐龙头企业【三一重工】和【恒立液压】。

主要观点与关键信息

1. 起重机

• 2月销量：1540台，同比增加22%。
• 1-2月累计销量：3612台，累计同比增加76%。
• 市场份额：徐州重型市占率51%，居首；三一重工和中联重科分别位列二、三名。
• 行业集中度：前三甲品牌合计市占率91%，行业高度集中。

2. 推土机

• 2月销量：430台，同比减少9%。
• 1-2月累计销量：1068台，累计同比增加35%。
• 出口表现：2月出口154台，同比增加103%，国产机出口表现亮眼。
• 龙头企业：山推市占率62%，销量仍领先，但同比下降31%。
• 区域差异：其他企业如山工、移山、柳工销量同比上升，但远不及山推。

3. 装载机

• 2月销量：5667台，同比下降11%。
• 1-2月累计销量：14703台，累计同比增加40%。
• 出口增长：2月出口1546台，同比增长36%，占总销量27%。
• 区域变化：国内销量占比下降，东部、中部、西部市占率分别为27.33%、18.88%、26.50%，同比分别下降4pct、2pct、4pct。

4. 压路机

• 2月销量：925台，同比下降3%。
• 1-2月累计销量：1964台，累计同比增加24%。
• 行业趋势：单月销量下滑，但处于历史高位；预计3月销量有望超过2500台。
• 龙头企业：徐工市占率29%，同比增加1pct，保持第一；柳工销量同比增加58%。
• 区域影响：西部地区销量大幅下滑，主要因广西、云南、四川等省份基建投资放缓。

投资建议

• 首推企业：持续推荐【三一重工】，因其具备全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升、出口超预期及行业龙头估值溢价。
• 其他推荐：【恒立液压】作为中国液压行业龙头，拓展国际业务与龙头增长性绑定，前景可期。

风险提示

• 一带一路实施低于预期。
• 固定资产和房地产投资低于预期。

股价走势

• 附有2018年3月21日股价走势图，可参考以了解市场表现。

相关研究

• 包括多个研究资料，如2018年2月挖掘机销量、推土机、起重机、装载机、压路机销量分析等，显示行业整体趋势及产品表现。

附录数据分析

推土机行业销量（2007-2018）

• 2018年2月销量430台，同比减少9%。
• 2018年1-2月累计销量1068台，累计同比增加35%。

山推推土机销量（2008-2018）

• 2018年2月销量266台，同比减少31%。
• 2018年1-2月累计销量532台，累计同比增加35%。

汽车起重机行业销量（2008-2018）

• 2018年2月销量1540台，同比增加22%。
• 2018年1-2月累计销量3612台，累计同比增加76%。

徐工起重机销量（2008-2018）

• 2018年2月销量786台，同比增加16%。
• 2018年1-2月累计销量1572台，累计同比增加67%。

装载机行业销量（2007-2018）

• 2018年2月销量5667台，同比下降11%。
• 2018年1-2月累计销量14703台，累计同比增加40%。

压路机行业销量（2008-2018）

• 2018年2月销量925台，同比下降3%。
• 2018年1-2月累计销量1964台，累计同比增加24%。

行业趋势总结

• 起重机、装载机、压路机销量虽有短期下滑，但1-2月累计销量均呈现增长。
• 推土机销量受春节影响下滑，但出口表现强劲。
• 龙头企业如【三一重工】和【徐工】在各自领域保持领先地位，市占率稳步提升。
• 区域市占率差距缩小，出口占比提升，显示行业国际化趋势。
• 预计3月销量将回升，行业整体前景向好。