20220428-东北证券-应流股份-603308.SH-持续发力两机领域_高温合金高速增速_4页_713kb

应流股份（603308）公司点评报告总结

核心内容

应流股份是一家专注于通用机械和国防军工领域的公司，2021年全年实现营收20.40亿元，同比增长11.29%，归母净利润2.31亿元，同比增长14.67%。2022年一季度实现营收5.23亿元，同比增长14.29%，归母净利润0.66亿元，同比增长10.06%。公司拟每10股派发现金红利1.02元。

主要观点

• 高温合金业务高速增长：受益于两机项目的持续推进，公司航空航天新材料及零部件业务收入达5.11亿元，同比增长59.16%，营收占比达到25.03%。高温合金产品如叶片、机匣、喷嘴环、导向器等需求持续增长，公司已开发完成约230个品种，尚有约270个品种在开发中，显示出强大的型号储备能力。

• 核能业务稳健发展：核能新材料及零部件业务收入为3.04亿元，同比增长6.64%。公司优化工艺，多款产品实现快速交付，“华龙一号”主泵泵壳订单稳定，核辐射屏蔽材料实现批量供货。

• 传统业务稳步发展：石油天然气设备及工程矿山机械设备零部件业务收入为11.32亿元，与上年基本持平，保持稳定增长。

• 毛利率下降：由于原材料价格波动，公司综合毛利率下降1.97个百分点，其中高温合金毛利率下降2.42个百分点，核能材料毛利率下降3.93个百分点，传统业务毛利率下降3.81个百分点。

• 投资建议：公司被首次覆盖，给予“买入”评级，目标价为16.0元。预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.07亿元、4.22亿元、5.99亿元，对应EPS分别为0.45元、0.62元、0.88元，PE分别为23倍、17倍、12倍，显示出未来盈利能力和估值的吸引力。

关键信息

财务摘要

股票数据

财务与估值指标

财务指标趋势

• 营业收入增长率：预计2022-2024年分别为20.7%、25.2%、30.2%。
• 净利润增长率：预计2022-2024年分别为32.9%、37.4%、41.9%。
• 企业自由现金流：预计2022-2024年分别为77万元、100万元、149万元，呈现增长趋势。

风险提示

• 下游需求波动
• 原材料价格波动

相关报告与分析师信息

相关报告

• 《国防军工周报：基金重仓比例环比下降，基本面有望迎拐点》（20220425）
• 《国防军工周报：年报业绩及一季报预告牵引，基本面积极因素显现》（20220418）

分析师简介

• 王凤华：东北证券研究所绝对收益首席分析师、国防军工行业首席分析师，拥有丰富的证券研究经验。
• 刘青松：东北证券军工与绝对收益、商贸零售分析师，具备一定的行业研究背景。

总结

应流股份在2021年和2022年一季度均实现了良好的业绩增长，尤其在高温合金和核能新材料领域表现突出。公司业务结构中，两机领域成为新的增长点，预计未来几年将保持较高增速。尽管毛利率有所下降，但公司通过优化工艺和拓展市场，仍有望提升盈利能力。分析师给予“买入”评级，目标价为16.0元，反映出对公司未来发展的积极预期。