20250811-浙商证券-应流股份-603308.SH-应流股份点评报告_中报业绩符合预期_两机订单加速突破_3页_519kb

应流股份(603308)公司点评：业绩稳健增长，多业务板块齐发力

一、业绩概况

应流股份2025年上半年实现营业收入13.8亿元，同比增长9.1%；归母净利润1.9亿元，同比增长23.9%。公司加速可转债募投项目落地，推动订单转化为业绩，同时毛利率提升至36.3%，同比提高1.9个百分点，净利率亦提升1.1个百分点。

二、业务拓展亮点

1. 燃机业务
   公司成为西门子能源F级燃机叶片稳定供应商，并参与H级叶片开发，在工业燃机透平热端叶片领域具备唯一性优势。2023年与GEV、贝克休斯、沈鼓核电等国内外龙头签署战略合作协议，并在国内燃机领域取得突破性进展，参与国家重大型号研发。

2. 航发&核电

   • 航发业务方面，公司拓展了GE、赛峰、罗罗集团等全球客户，中标中国商发CJ1000、CJ2000及国内航天机构订单，高温合金产品进入实质合作阶段；
   • 核电领域已签署多个重点项目合同，2023年参与海南昌江、三澳核电等核心项目，并实现柔性屏蔽材料首次销售。

3. 低空经济布局
   公司研发的YLWZ-190/300系列发动机完成长期试验，并交付多台无人机，成功完成卫勤保障验证任务。子公司六安金安机场获批通用机场许可证，低空经济领域的生态优势逐步显现。

三、盈利预测与评级

预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.1亿、5.6亿、7.4亿元，增长率42%/37%/34%，对应PE从45倍逐年下降至25倍。浙商证券维持“买入”评级，认为燃机、航发、核电及低空经济业务接力成长潜力突出。

四、风险提示

原材料价格波动、行业竞争加剧及下游客户订单不确定性仍为关注重点。

总结

应流股份通过在燃机、航发、核电、低空经济等领域的战略性布局，推动业绩稳步增长与盈利水平提升。公司产品覆盖全球高端制造业龙头，订单储备扎实，成长动能延续，叠加低空经济政策红利，发展前景广阔。