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应流股份（603308）总结

核心内容概述

应流股份（股票代码：603308）在2018年8月31日发布的报告中，对其上半年的经营状况、行业前景及未来盈利预测进行了分析，并给出了“增持”投资评级。公司主要业务涉及石油天然气设备、工程机械、矿山机械零部件以及航空发动机和燃气轮机相关零部件，同时积极拓展核电、新能源汽车等领域。

主要观点

• 行业复苏带动收入增长：2018年上半年，工程机械、油气装备等行业持续复苏，带动了公司相关业务的增长。
• 两机业务放量可期：公司在航空发动机和燃气轮机领域有多年研发经验，已与GE等国内外企业建立合作关系，并在单晶叶片等高端产品上取得进展，未来有望成为公司利润主力。
• 核电领域布局完善：公司不仅在主泵泵壳产品上有优势，还在核能屏蔽材料领域形成三大系列，随着三门1号机组商运临近，核电重启进程将带来新的订单。
• 财务表现稳健：尽管研发费用大幅增加，但公司整体毛利率有所提升，期间费用率上升，但盈利预测显示未来三年净利润将保持快速增长。

关键信息

营收与利润

• 2018年上半年：实现营业收入8.25亿元，同比增长13.96%；归母净利润5695.80万元，同比增长1.65%。
• 盈利预测：
  • 2018年归母净利润预计为9800万元，同比增长62.25%；
  • 2019年预计为1.30亿元，同比增长33.33%；
  • 2020年预计为1.56亿元，同比增长20.11%。

股价与估值指标

• EPS预测：
  • 2018年：0.23元；
  • 2019年：0.30元；
  • 2020年：0.36元。
• 估值指标：
  • 2018年P/E为47.27；
  • 2019年P/E为35.46；
  • 2020年P/E为29.52；
  • EV/EBITDA持续下降，2018年为15，2020年预计为13。

财务状况

• 资产负债表：资产总计预计从2017年的67.84亿元增长至2020年的72.96亿元；负债合计从38.93亿元增长至42.07亿元。
• 流动比率：从0.85上升至1.25，显示公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：从0.49上升至0.76，表明公司流动资产对流动负债的覆盖能力提升。
• 资产周转率：从0.21提升至0.30，显示资产使用效率提高。
• 毛利率：从32.3%逐步提升至34.12%，盈利能力增强。

研发与投资

• 研发费用大幅增长：2018年上半年研发费用同比上升65%，表明公司加大了对高附加值产品和技术的研发投入。
• 收购天津航宇：增强了公司在高端铝合金铸件领域的生产能力，有利于拓展航空航天和新能源汽车等高端市场。

投资建议

• 评级：增持。
• 预期：公司未来三年盈利将持续增长，尤其在两机业务和核电领域，有望成为新的业绩增长点。
• 风险提示：尽管公司业务前景良好，但需关注行业政策变化、市场竞争加剧及研发成果转化为实际收入的周期。

总结

应流股份在2018年上半年表现出良好的增长势头，受益于工程机械和油气装备行业的复苏。公司两机业务正处于放量阶段，未来将成为主要利润来源。同时，核电领域的布局也显示出其多元化发展的潜力。财务指标显示公司盈利能力和资产运营效率在提升，尽管期间费用有所增加，但整体表现稳健。投资建议为“增持”，表明公司未来业绩增长预期较强，具备一定的投资价值。