20250331-国金证券-应流股份-603308.SH-燃机领域订单高增_合同负债大幅提升_4页_988kb

应流股份2024年年报及投资分析总结

核心内容概览

应流股份2024年实现营业收入25.13亿元，同比增长4.21%，但归母净利润为2.86亿元，同比下降5.57%。其中，第四季度营业收入6.03亿元，同比微降0.31%；归母净利润0.60亿元，同比微降0.14%。公司燃机领域订单大幅增长，合同负债显著提升，显示未来收入增长潜力。

主要观点

燃机业务增长显著

• 全球AI数据中心扩张带动燃机发电需求上升，公司燃机领域新接订单同比增长103%。
• 截至2024年底，“两机”业务在手订单超12亿元，合同负债达1.82亿元，同比增长超100%。
• 公司看好2025年燃机叶片收入加速提升。

可转债募资提升竞争力

• 公司发布可转债预案，拟募资不超过15亿元，用于叶片机匣加工涂层项目、先进核能材料及关键零部件智能化升级项目以及补充流动资金。
• 叶片机匣加工涂层项目将提升产品在高温、高腐蚀环境中的使用寿命和效率，增强公司在两机零部件领域的核心竞争力。

低空经济业务进展顺利

• 公司子公司应流航空是全国首家具备大功率混动系统设计和生产能力的企业。
• 与翊飞航空在ES1000大型无人机涡轮混动系统领域合作，2025年3月顺丰集团首批订购百架ES1000大型无人运输机，有望带动低空经济业务增长。
• 六安金安机场正式开航，公司与多家相关企业签约，看好低空业务长期增长。

关键信息

财务预测

• 2025-2027年营业收入预计为31.7/39.5/50.1亿元，同比增长分别为26.25%、24.58%、26.75%。
• 归母净利润预计为4.5/6.3/8.9亿元，同比增长分别为55.29%、40.56%、41.54%。
• 对应PE分别为28/20/14X，维持“买入”评级。

风险提示

• 人民币汇率波动
• 原材料价格波动
• 下游需求不及预期
• 低空应用场景推广不及预期

附录数据摘要

损益表

• 2024年主营业务收入25.13亿元，同比增长4.21%。
• 主营业务成本同比增长，但毛利率保持稳定。
• 2025年预计营业利润4.45亿元，同比增长显著。

现金流量表

• 2025年经营活动现金净流预计为497百万元，同比增长明显。
• 投资活动现金净流预计为-540百万元，主要用于项目投资和设备采购。

资产负债表

• 2024年流动资产37.42亿元，非流动资产78.10亿元。
• 负债股东权益合计115.52亿元，资产负债率56.13%。

比率分析

• 每股收益预计从0.422元增长至1.303元。
• 净资产收益率从6.19%增长至14.74%。
• 总资产收益率从2.48%增长至6.76%。

投资建议与市场评级

• 市场相关报告投资建议中，“买入”建议占比5，“增持”建议占比4，整体评分1.44，反映市场对公司的积极预期。
• 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。