20250825-山西证券-应流股份-603308.SH-两机业务高景气_在手订单充沛_5页_440kb

应流股份（603308.SH）增持-A（首次）

核心业务与增长驱动

• 高温合金及精密铸钢件业务收入占比60.8%，毛利率38.4%，同比增长6.4%/1.7pct。
• 核电及其他铸钢件业务收入贡献23.5%，毛利率34.6%，同比增长5.6%/2.6pct。
• 新型材料与装备业务增长迅猛，收入同比增长74.5%，毛利率31.9%，同比增长1.0pct。

两机业务与国际扩张

• 已与西门子能源、赛峰集团、罗罗集团等头部客户签订战略合作协议，在手订单超15亿元。
• 产品覆盖全球40+国家，海外收入占比47.6%。

新增长点

• 低空经济领域聚焦涡轴发动机、无人机等，安徽六安机场取得A1类通用机场许可证。
• 核能业务中标多个核电项目，实现柔性屏蔽材料销售。

财务表现与估值

• 2025年上半年营收13.8亿元，净利润1.9亿元，同比增长23.9%/25.6%。
• 2025-2027年EPS预测：0.62/0.88/1.20元，PE从46.3倍降至23.9倍。
• 首次给予“增持-A”评级，建议关注地缘风险与政策依赖风险。