20240428-德邦证券-应流股份-603308.SH-两机+核电放量_拥抱低空经济潜力足_3页_801kb

应流股份(603308.SH)公司点评总结

应流股份是一家专注于通用设备制造的公司，主要业务涵盖航空零部件、燃气轮机叶片、核电材料等领域。

业绩表现

公司业绩极为亮眼，2023年实现营业收入2412亿元，同比增长97.5%；扣非归母净利润280亿元，同比增长2288%。2024年一季度继续高速增长，营业收入和扣非归母净利润同比增长90.7%和290.5%。

核心业务进展

1. “两机”+核电领域突破

   • 燃气轮机领域：获得重点型号突破，通过新产品验收，批量交付F级重型燃机叶片，新订单金额超6亿元。
   • 航空发动机领域：成为G公司某型航空发动机机匣全球最大供应商。
   • 核电领域：开发制造核能关键部件和材料，如高硼钢、钨硼钢。2024年一季度成立合资公司，推进产业化进程。
   • 未来：预期受益于型号突破和下游应用领域扩张。

2. 低空经济布局

   • 完整产业链布局：公司2016年收购德国SBM，掌握涡轴发动机技术，从零部件延伸至整机、无人机领域。
   • 具体成果：涡轴发动机型号开发完成，无人机相关产品交付，获得客户认可。
   • 未来发展：持续推进更大起飞重量的无人机研发和鉴定，瞄准无人机货运、应急救援等领域。

股东回报

公司管理层高度重视股东回报：

• 上市以来累计现金分红超过428亿元，连续多年分红比例超30%。
• 实控人及管理层、核心员工累计增持超55亿元。
• 实施股份回购注销，共回购4.11亿股，耗资52亿元。
• 承诺遵循“国九条”要求，继续回报投资者。

财务预测与评级

基于持续的产品拓展和下游高景气度，分析师预计其2024-2026年归母净利润分别为417亿元、495亿元、600亿元，市盈率分别为26、22、18倍。维持“买入”评级。

风险提示

应关注相关项目进展不及预期、国际贸易形势变化、在研项目进展等风险。