20141222-中国银河-非银行金融行业_周报-券商股短期内或将持续回调_保险股更具估值优势_16页_727kb

非银行金融行业周报总结（2014.12.15-12.19）

核心内容

本周非银行金融行业整体表现优于大盘，券商与信托板块涨幅显著，保险板块则在政策利好下继续走强。具体来看：

• 上证综指上涨5.80%，深证成指上涨1.58%，沪深300指数上涨5.95%。
• A股成交额环比减少14.07%，周换手率小幅回落至10.63%。
• 券商板块上涨10.99%，其中中信证券涨幅最大，达26.54%。
• 信托板块上涨10.99%，陕国投A涨幅最大，达5.97%。
• 保险板块上涨11.84%，中国平安涨幅最大，达13.81%。

主要观点

券商板块

• 本周券商板块在牌照管制放开的利空传闻下出现回调，但整体涨幅仍跑赢大盘。
• 业内人士认为牌照管制放开是大势所趋，证券行业正逐步从同质化竞争转向人才和资本的竞争。
• 短期内券商板块可能持续回调，主要原因是市场热度消退、估值达到阶段性顶部、以及下周国信证券等IPO可能影响资金流动。
• 推荐相对便宜的海通、华泰及广发证券。

信托板块

• 信托保障基金公司本周正式成立，信托行业迎来新的发展机遇。
• 建议短期关注经纬纺机，因其在信托板块中表现较为突出。

保险板块

• 保监会发布通知，允许险资投资创业投资基金平台，提升投资收益率。
• 个税递延试点在上海有新进展，降息利好保险行业负债端。
• 保险板块估值较低，建议继续关注中国太保、中国平安及中国人寿。

关键信息

市场表现

• 本周A股成交额减少14.07%，市场热度有所消退。
• 新增开户数环比增加49.17%，交易账户数环比增加8.17%，显示市场活跃度仍较高。

个股表现

• 券商股中，中信证券、招商证券、广发证券分别以不同的涨幅表现突出。
• 保险股中，中国平安、中国太保、中国人寿表现较好。
• 信托股中，陕国投A表现最佳。

估值与盈利预测

• 券商板块整体估值较高，大型券商平均PB维持在3-4倍，中型券商在5倍左右。
• 保险板块估值相对较低，中国平安、中国太保、中国人寿的PE及PB均处于较低水平。

政策与监管

• 证监会启动《证券公司风险控制指标管理办法》修订工作，以适应行业发展。
• 保监会允许险资投资创业投资基金平台，推动保险资金多元化投资。
• 银监会发布《加强农村商业银行三农金融服务机制建设监管指引》，支持三农发展。

推荐与评级

• 推荐：海通、广发、华泰证券（券商）；中国平安、中国太保、中国人寿（保险）。
• 谨慎推荐：经纬纺机（信托）。

重点公司动态

券商行业

• 广发证券在IPO承销中表现突出，承销项目13个，规模达75.75亿元。
• 申银万国上调融券利率，从8.60%调至10.60%。
• 平安证券因海联讯虚假陈述事件被处罚。

信托行业

• 信托保障基金公司成立，许志超将出任CEO。
• 信托公司积极布局证券投资信托业务，投向证券领域的信托规模上升。
• 陆金所与多家信托公司签约，搭建信托信息平台。

保险行业

• 保险股整体震荡回落，但估值重心有望上移。
• 安邦保险在两个月内完成三笔海外收购，包括比利时德尔塔·劳埃德银行。
• 商业健康险保费收入前9月增长46.97%，显示出保险行业在健康险领域的潜力。

行业趋势

• 证券行业正经历从牌照竞争到人才和资本竞争的转变。
• 信托行业在政策支持下，开始向产业投资转型。
• 保险行业受益于政策利好和降息，行业基本面持续改善。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业或公司表现超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，行业或公司表现超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，行业或公司表现与市场平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，行业或公司表现低于市场平均回报10%及以上。

总结

非银行金融行业在2014年12月15日至19日期间，整体表现优于大盘，但不同子行业呈现分化趋势。券商板块虽受利空影响回调，但长期看好其发展前景；保险板块受益于政策利好，估值优势明显，仍为投资重点；信托板块在保障基金成立的背景下，也迎来新的投资机会。行业整体面临转型和政策调整，未来发展前景值得期待。