20150116-中国银河-非银行金融行业_周报-两融_黑天鹅_或加速券商板块短期回调__关注逢低买入良机_17页_707kb

两融“黑天鹅”或加速券商板块短期回调，关注逢低买入良机总结

核心内容

本周非银行金融行业表现如下：

• 市场表现：上证综指上涨2.77%，深证成指上涨1.84%，沪深300指数上涨2.49%。
• 成交情况：A股周成交额为25914.35亿元，较上周减少28.32%。
• 板块表现：券商和信托板块下跌0.47%，保险板块上涨8.14%。

主要观点

券商板块

• 监管影响：证监会通报了2014年四季度证券公司融资类业务现场检查情况，并对部分券商进行了处罚，其中三家券商被暂停融资融券客户信用账户3个月。
• 市场反应：券商板块估值已基本反映正面预期，短期内回调压力加大，但长期基本面不变。
• 估值机会：若大中型券商回调至30倍PE以下，将出现明显的买入良机。
• 个股建议：重点关注中信、海通、华泰、广发及招商等大中型券商。

信托板块

• 短期利好释放：信托板块短期利好已基本释放，长期转型缓慢，建议谨慎。
• 个股关注：仍建议关注经纬纺机。

保险板块

• 政策利好：养老金双轨制正式废除，预计刺激机关事业单位员工购买商业养老产品，利好保险行业。
• 投资渠道：一旦投资渠道相关规定明确，将带来增量资金，对保险行业产生双重利好。
• 个股推荐：推荐顺序为：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。

关键信息

成交与开户数据

• A股成交额较上周减少28.32%，周换手率回落至6.42%。
• 上周新增开户数为55.08万户，环比增加77.47%。
• 参与交易的A股账户数为2262.60万户，环比增加30.63%。

券商动态

• 产品发布：广发证券推出首只可投资场内期权的集合理财产品。
• IPO进展：东莞证券IPO辅导备案登记已受理，东兴证券IPO申请获通过。
• 监管处罚：中信、海通、国泰君安等15家券商入围首批期权做市商，12家券商两融业务违规，其中中信、海通、国泰君安被暂停新开户三月。
• 市场表现：国信证券市值达到1966亿元，成为深市市值最高公司。

信托动态

• 资产保全：佳兆业兑付危机暴露地产信托隐忧，爱建信托涉资6.51亿元。
• 产品发行：信托产品发行总数较上周增加125%，其中证券投资信托发行规模较大。
• 行业转型：信托公司开始探索PPP模式，尝试自建转让平台以提升流动性。

保险动态

• 产品创新：防癌险投保年龄上限提高至75岁，部分保险公司推出新型健康险产品。
• 资金管理：光大永明牵头设立中小企业私募股权投资基金，平安信托净利润同比增长144%。
• 监管变化：偿二代监管规则发布，保险行业自2015年起进入实施准备期。
• 违规处罚：平安产险因违规销售健康险33万份遭保监会处罚。

盈利预测与估值

券商板块

• 大型券商平均PB维持在3-4倍，中型券商PB维持在5倍左右。
• 估值表：列出了券商和信托板块个股的EPS、PE、PB等数据，供投资者参考。

保险板块

• 估值表：列出了中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿的EPS、PE、PB等数据。
• 内含价值与新业务价值：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿的内含价值和新业务价值数据。

监管与政策

证券行业

• 证监会发布《公司债券发行与交易管理办法》，扩大发行主体范围，丰富发行方式，增加交易场所。
• 券商两融业务被加强监管，部分券商被暂停新开户三月。

信托行业

• 多地证监局批准地方性银行获得信用债B类主承资格。
• 信托公司开始探索PPP模式，尝试自建转让平台。

保险行业

• 国务院发布《关于机关事业单位工作人员养老保险制度改革决定》，养老金双轨制正式废除。
• 保监会通过偿二代监管规则，设置新旧过渡期。

行业与公司动态

证券行业

• 券商IPO进展、产品创新、监管处罚等信息。

信托行业

• 信托产品发行情况、公司动态及行业挑战。

保险行业

• 保险产品创新、监管变化、公司动态及行业挑战。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

联系信息

• 分析师：赵强，联系方式为（8621）20252661，邮箱为zhaoqiang_yj@chinastock.com.cn。
• 特别鸣谢：白舟，联系方式为（8610）83574603，邮箱为baizhou@chinastock.com.cn。
• 研究部地址：北京、上海、深圳等地。
• 公司网址：www.chinastock.com.cn