沪胶短期内或会回调，长期依旧保持偏多思路-20201023-广发期货-26页

沪胶短期回调，长期偏多思路

核心内容总结

沪胶期货近期价格大幅上涨，但短期内或面临回调压力，长期仍保持偏多趋势。

主要观点

• 供应端支撑强劲：
  东南亚主要产胶国及国内云南、海南产区均出现减产，导致原料价格持续上涨。泰国胶水与杯胶价格同比分别上涨58%和25%，海南胶水收购价达15000元/吨，高于全乳胶成品价格。
  交割品全乳胶因产区胶水收购不足，产量严重下降，新注册仓单量极少，交割品紧缺直接利好RU01合约。
  台风天气可能影响海南、越南等地割胶进度，云南预计提前半个月停割，进一步强化供应端支撑。

• 需求端回暖：
  国内配套需求自4月起逐步回升，重卡销量在“国三”淘汰政策刺激下同比大幅增长63%。
  轮胎出口数据同环比均改善，8月出口4634万条，同比增长8.1%。
  汽车市场在四季度消费旺季中呈现季节性增长，库存水平回归至警戒线以内，显示市场需求增强。

• 胶种分化加剧：
  浅色胶（如全乳胶）与深色胶（如20号胶、混合胶）基本面持续分化，导致沪胶与20号胶价差扩大。
  混合胶库存仍处高位，而全乳胶新仓单注册量极少，进一步拉大了胶种间的价差。

关键信息

供应端

• 减产情况：
  东南亚主要产胶国（泰国、印尼、马来西亚、越南）及国内云南、海南产区均出现减产，原料价格持续上涨。
  云南今年预计11月中旬停割，较往年提前半个月。
  海南胶水收购价高于全乳胶成品价格，成本端支撑明显。

• 库存与仓单：
  青岛保税区天然橡胶库存12.34万吨，环比下降0.39%；一般贸易库存71.38万吨，环比上涨0.1%。
  交易所RU仓单221527吨，11月将集中注销17万吨老胶仓单，预计注销后仅剩3万吨新全乳仓单。

需求端

• 重卡销量：
  2020年9月重卡销量13.6万辆，环比增长5%，同比增长63%。
  重卡市场连续六个月刷新销量纪录，显示行业强劲复苏。

• 轮胎出口：
  8月轮胎出口4634万条，同比增长8.1%，主要出口市场为美国、英国、德国、韩国、意大利，其中美国占比最大，达7%。

• 汽车市场：
  9月汽车产销保持两位数增长，库存水平下降，经销商库存预警指数为54，接近警戒线。
  商用车销量增长显著，货车销量创历史新高，支撑整体汽车市场。

胶种分化

• 浅色胶 vs 深色胶：
  全乳胶为代表的浅色胶因供应紧张，价格相对坚挺；而20号胶、混合胶为代表的深色胶因库存高企，价格偏弱。
  浅色胶与深色胶的价差持续扩大，导致沪胶与20号胶价差走高，反映市场结构分化加剧。

行情判断

• 短期走势：
  由于前期胶价上涨过快，近两日多空博弈加剧，盘面振幅拉大，预计短期内将出现回调和盘整。

• 长期走势：
  供应端支撑强劲，叠加四季度消费旺季和金九银十效应，沪胶价格仍有上涨空间，但需关注多头逼仓风险。

未来展望

• 宏观因素：
  十一节后宏观氛围转暖，可能对市场情绪产生积极影响。

• 天气影响：
  台风天气可能影响海南、越南等地的割胶进度，进一步加剧供应紧张。

• 市场结构：
  浅色胶与深色胶的分化趋势将持续，需关注库存与供需变化对价格的影响。

策略建议

• 短期操作：
  胶价短期或回调，建议关注盘整机会，谨慎操作。

• 长期布局：
  在供需端支撑下，长期仍偏多，可考虑逢低布局。

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