20180225-中国银河-非银行金融行业周报_保险业监管持续深化_关注回调后布局时机_14页_1020kb

非银行金融行业周报总结（2018年2月25日）

核心内容

本行业周报主要围绕2018年2月12日至2月23日期间，非银行金融行业的监管动态、市场表现、券商与保险板块的估值分析以及行业发展趋势进行总结。报告指出，监管持续深化，资本市场制度逐步完善，注册制实施条件尚未成熟，IPO审核仍从严。同时，保险行业因安邦集团被接管及产品监管加强，整体从严监管态势不变。

主要观点

1.1 一周热点动态跟踪

• 股票发行注册制授权期限延长至2020年：证监会拟延长注册制授权期限，表明监管层仍需进一步完善市场制度，以满足注册制实施条件。
• 保监会接管安邦集团：因吴小晖涉嫌经济犯罪及公司经营违规，保监会决定对安邦集团实施一年接管，旨在规范市场，保护消费者权益。

1.2 最新观点

• 券商板块估值偏低，具备防御与反弹能力：当前券商板块估值处于历史偏低位置，大型综合券商在强监管环境下更具优势，建议关注其投资机会。
• 推荐个股：中信证券、广发证券、华泰证券、中国平安、新华保险被重点推荐。
• 保险板块回调，建议布局：受海外股市扰动影响，四大上市险企估值回调，P/EV均值1.11倍，建议关注回调后的布局机会，推荐顺序为：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。

1.3 核心组合表现

• 组合构建：由中信证券、广发证券、华泰证券、中国平安、新华保险组成，每只股票权重为20%。
• 组合表现：截至2018年2月23日，组合总回报为-5.62%，跑赢非银行金融行业指数1.71个百分点。
• 个股表现：
  • 中信证券：周涨幅3.18%，累计涨幅-5.21%，相对收益率2.12%
  • 广发证券：周涨幅2.41%，累计涨幅-6.69%，相对收益率0.64%
  • 华泰证券：周涨幅2.38%，累计涨幅-10.93%，相对收益率-3.60%
  • 中国平安：周涨幅2.54%，累计涨幅1.03%，相对收益率8.36%
  • 新华保险：周涨幅6.05%，累计涨幅-11.84%，相对收益率-4.51%

1.4 风险提示

• 监管力度持续收紧：监管政策趋严，可能对行业造成一定影响。
• 保费增长低于预期：保险行业面临保费增长压力。
• 市场波动影响大：市场波动可能对券商和保险公司的业务造成较大冲击。

关键信息

行业数据

• 市场表现：
  • 上证综指：上涨2.81%
  • 深证成指：上涨2.21%
  • 沪深300指数：上涨2.62%
• 券商板块：上涨1.62%
• 保险板块：上涨3.31%
• 多元金融板块：上涨1.69%
• 成交额：本周A股成交额为6573.6亿元，较上周下降29.18%

监管与政策动态

• 证券行业：
  • 股票质押业务大幅收紧，项目审批放缓。
  • 券商资管规模缩水，首次出现负增长。
  • 并购市场逐渐升温，中信建投交易金额居首。
  • 交易所支持新兴企业，推动券商转型。
  • 服务收费兴起，券商盈利模式转变。
• 保险行业：
  • 保监会下发监管函，加强产品监管。
  • 互联网保险试水，促进传统险企创新。
  • 保险经纪机构监管加强，防范风险。
  • 四大上市险企1月寿险保费微降，开门红首现负增长。
  • 香港保险吸引力下降，寿险行业迎来变局。

估值分析

• 券商板块：当前估值1.50XPB，大型综合券商估值1.37XPB，处于历史偏低位置。
• 保险板块：四大上市险企P/EV均值1.11倍，估值回调，建议关注布局机会。

推荐组合

• 推荐理由：
  • 中信证券：优质白马龙头，业务均衡发展。
  • 广发证券：科技金融升级，双轮驱动。
  • 华泰证券：经纪业务领先，加快财富管理转型。
  • 中国平安：“金融+科技”双轮驱动，业绩靓丽。
  • 新华保险：专注价值转型，产品结构优化。

附录

市场及行业表现

• 本周市场整体上涨，但券商板块受监管影响表现相对平稳。
• 个股表现差异较大，中国太保涨幅最大，达到6.47%。

盈利预测及估值

• 券商估值表：涵盖多家券商的EPS、PE、PB数据。
• 保险板块估值表：涵盖中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿的估值数据。

监管与政策

• 证券行业：股票发行注册制授权期限延长，股票质押业务收紧。
• 保险行业：加强产品监管，规范保险经纪业务，防范风险。

行业与公司

• 证券行业：资管规模缩水，并购市场升温，券商转型。
• 保险行业：互联网保险试水，寿险保费微降，行业格局重塑。
• 多元金融：信托通道业务收入可能大幅增长，费率上调。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

分析师信息

• 武平平：行业证券分析师，承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容获取任何利益。

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