20210305-兴业证券-工具型产品研究系列之七十四_南方创新药ETF_迈向创新药的商业化时代_21页_1mb

中证创新药产业指数与南方创新药ETF分析总结

核心内容

中证创新药产业指数（931152.CSI）聚焦于创新药研发领域的上市公司，反映该产业的整体表现。该指数汇聚了医药行业的龙头企业，具有长期业绩优异、盈利能力强、成长性好和一定的防御属性。同时，南方创新药ETF（159858.OF）正在发行中，基金跟踪该指数，由基金经理罗文杰管理，具备较强的指数投资能力。

主要观点

• 创新药商业化时代开启：自2016年起，创新药审评进入“新常态”，政策、人才和资本共同推动创新药企成长。
• 医保谈判利好创新药企：医保谈判结果显著促进国产创新药进入市场，提升临床使用率，加速放量。
• 指数表现优异：CS创新药指数在长短期收益表现上优于主流宽基指数，具备高收益、低风险特征。
• 行业集中度高：指数主要覆盖中大盘股票，权重集中在生物医药III、化学制剂、医疗服务等创新领域。
• 基金发行前景好：南方创新药ETF正在发行，基金公司具备丰富的指数投资经验，基金经理罗文杰管理规模达546.50亿元。

关键信息

1. 创新药产业现状

• 政策支持：2016年“一致性评价+创新药优先审评”政策推动创新药进入2.0时代。
• 医保谈判：2020年医保谈判成功119种药品，平均价格降幅达50.64%，对创新药企形成显著利好。
• 临床数据表现：国产PD-1药物在非小细胞肺癌适应症上已与外资药物在临床效果上不相上下。
• 国际发展：国内药企在License-out和海外临床方面取得进展，展现国际化潜力。

2. 中证创新药产业指数

• 编制方式：
  • 选取主营业务涉及创新药研发的上市公司作为样本。
  • 按市值排序，选取不超过50只最具代表性的股票。
  • 以2014年12月31日为基日，基点为1000点。
• 成分股构成：
  • 共45只成分股，其中21只自由流通市值超过150亿，权重占比84.88%。
  • 前十大成分股包括药明康德、恒瑞医药、长春高新、智飞生物等，集中于生物医药III、化学制剂、医疗服务等行业。
• 财务表现：
  • ROE分别为7.46%和10.80%，ROA分别为3.97%和5.90%，盈利能力突出。
  • 毛利率显著高于主流宽基指数，成长性优秀，归属母公司净利润同比增长率分别达10.66%和11.92%。
• 估值水平：
  • 截至2021年2月25日，市盈率（TTM）为64.94，市净率（LF）为7.66，处于发布以来的较高位置。
  • 在熊市中表现优于其他宽基指数，具有一定的防御属性。

3. 南方创新药ETF（159858.OF）

• 基金概况：
  • 跟踪中证创新药产业指数，正在发行中。
  • 基金经理罗文杰，管理基金总规模达546.50亿元。
• 基金公司背景：
  • 南方基金管理有限公司成立于1998年，截至2020年末，指数产品业务规模达661.57亿元，在基金公司中排名第4。
  • 拥有丰富的指数型产品布局，涵盖全市值、多行业、多主题、跨境等。

风险提示

• 板块表现不达预期风险：创新药行业存在市场波动，可能影响基金收益。
• 基金风险收益水平高：属于股票型基金，预期风险收益水平较高。
• 历史表现不代表未来：指数与基金的历史表现不能预测未来走势。

总结

中证创新药产业指数与南方创新药ETF共同体现了创新药产业的强劲发展势头和良好的投资价值。该指数具备高收益、低风险和一定的防御属性，覆盖医药行业的龙头企业，且在医保谈判和政策支持下展现出较强的盈利能力与成长性。南方创新药ETF作为跟踪该指数的工具型产品，具备良好的发行前景和管理能力，为投资者提供了一个参与创新药行业发展的有效途径。