20210816-国信证券-医药行业一周观察_国产创新药海外授权持续突破_全球商业化价值凸显_12页_1mb

医药行业一周观察总结

核心内容

• 行业评级：医药行业被评定为“超配”，表明分析师认为该行业在短期内将跑赢市场。
• 创新药出海：国产创新药海外授权持续突破，荣昌生物以26亿美元的交易金额刷新纪录，成为当前中国制药企业单品种海外授权交易的最高纪录。
• 政策与产业支持：国内医药产业受益于工程师红利、CXO产业链发展及政策支持，推动创新药研发效率提升。
• 全球商业化价值：具备差异化创新和全球研发领先优势的国产创新药具有全球商业化潜力，海外授权模式成为企业拓展国际市场的重要手段。

主要观点

• 创新药出海趋势明显：本土创新药研发能力不断提升，与国际药企合作频繁，推动全球商业化进程。
• 全球布局：企业通过全球分子发现、临床开发、供应链建设等实现国际化战略，但与跨国药企仍存在差距，需借助合作弥补。
• 商业化潜力提升：高价值靶点及创新产品如PD-1、CD47、BTK等在海外授权中获得高首付款和里程碑付款，显示出强劲的商业化潜力。
• 疫情对行业影响：新冠疫苗接种量持续上升，相关企业如复星医药、药明康德等受益，同时疫情反复可能带来不确定性。
• 中成药集采：中成药及配方颗粒可能被纳入集中采购，对配方颗粒行业龙头如中国中药形成利好。

关键信息

• 荣昌生物：与Seagen达成合作，授权维迪西妥单抗，交易总额26亿美元。
• 百济神州：与诺华合作开发替雷利珠单抗，交易总额22亿美元。
• 信达生物：与礼来合作开发多个双抗和细胞治疗产品，交易金额达159亿美元。
• 复星医药：获得BNT162新冠疫苗大中华区权益，成为潜在first-in-class/best-in-class候选疫苗。
• 恒瑞医药：卡瑞利珠单抗、SHR1459等产品与国际药企合作，推动国际化进程。
• 药明康德：作为CXO行业龙头，凭借研发能力、全产业链平台和前沿技术，保持高增长。
• 新冠疫苗接种：截至8月14日，全国接种量达18.54亿剂次，每日接种量超过1200万剂次。
• 疫情反弹风险：全球范围内，Delta变异株引发疫情回升，尤其是美欧地区，对疫苗和检测行业带来压力。
• 板块表现：本周生物医药板块整体下跌1.47%，其中生物制品下跌3.83%，医疗服务下跌4.90%，医药商业上涨4.83%。
• 推荐标的：复星医药、迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、人福医药、凯普生物、东方生物、普洛药业、锦欣生殖、康宁杰瑞制药等。

一周行情回顾

• A股表现：生物医药板块整体下跌1.47%，化学制药上涨1.88%，医药商业上涨4.83%。
• 涨幅前十：大参林（19.21%）、益丰药房（17.30%）、美迪西（16.91%）、凯普生物（16.07%）、拱东医疗（15.97%）、济民制药（15.19%）、中新药业（14.13%）、金石亚药（13.78%）、海尔生物（13.20%）、浙江医药（12.80%）。
• 跌幅前十：康希诺-U（-23.53%）、键凯科技（-20.04%）、ST运盛（-16.08%）、万泰生物（-12.53%）、沃森生物（-11.51%）、太极集团（-11.22%）、博晖创新（-10.47%）、复星医药（-10.12%）、康泰生物（-9.33%）、艾隆科技（-8.98%）。
• 港股表现：医疗保健板块下跌1.97%，制药板块下跌4.00%，生物科技下跌0.38%。

重点资讯

• 研发进展：多家公司获得临床批件，如恒瑞医药、复星医药、康方生物、信达生物等。
• 并购合作：荣昌生物与Seagen合作开发维迪西妥单抗，老百姓拟收购多家药店。
• 融资与增减持：昭衍新药、百济神州、人福医药、吉贝尔、康宁医院等公司进行融资或增减持。
• 其他动态：中国中药私有化终止，天坛生物设立单采血浆公司，泰格医药聘任新总裁，凯普生物投资建设医院等。

推荐标的

风险提示

• 疫情反复风险
• 医保控费超预期
• 药品及高值耗材集采超预期

附表：重点公司盈利预测及估值

相关研究报告

• 《国信证券-重大事件点评-无需对中药配方颗粒的集采趋势过度紧张》 ——2021-08-10
• 《国信证券-医药行业一周观察：海外巨头加码mRNA赛道，国内企业同台竞争》 ——2021-08-08
• 《医药行业2021年中报业绩前瞻：医药行业重点公司业绩前瞻：疫情相关板块、CXO高增长》——2021-08-06
• 《国信证券-疫苗行业系列报告（1）：新冠疫苗篇：全球疫情反复，国产疫苗正当时》 ——2021-08-04
• 《医药行业一周观察：本土研发创新前移，关注创新药企业全球竞争力》 ——2021-08-02